业内：不要“无视”周五美股的大跌 市场结构已变
周五美股遭遇剧烈抛售，纳斯达克指数午盘下跌约3.3%，比特币同步跌至6万美元附近。过去五个交易日，比特币累计下跌16%，过去十二个月累计跌幅约42%。那些一直认为“估值不重要”的人开始质疑发生了什么。
知名财经博客QTR's Fringe Finance撰文警告，不要把这次下跌当作又一个逢低买入的机会。当前的估值水平、美联储的处境以及市场结构的脆弱性与过去十五年投资者习惯的“每跌必救”环境已经完全不同。
文章给出一个基本参照：2023年，纳斯达克指数比当前水平低了59%以上。当前席勒周期调整市盈率为42.7倍，而历史均值仅17.38倍，中位数为16.09倍。当前水平超过百年均值的两倍，正逼近有记录以来的最高点：1999年12月互联网泡沫顶峰时的44.19倍。他提醒，那个时期并不以理性定价或出色的远期回报著称。
巴菲特指标同样令人不安。当前美国股市总市值约75.4万亿美元，对应年化GDP约31.8万亿美元，指标读数高达237%。历史上，当该指标处于这种极端水平时，投资者最终总会发现估值是重要的。3%的跌幅在社交媒体上看似剧烈，但在历史性的极端估值面前，连一道划痕都算不上。
过去十五年，每次有意义的市场下跌都伴随着一个预期：美联储最终会通过降息、注入流动性或某种形式的货币“镇痛剂”来兜底。如今这张安全网变得薄弱。美联储正陷入两难：通胀仍顽固地高企，大幅降息有重新点燃通胀的风险，维持紧缩则可能进一步拖累经济。市场可能急切地想要一次救援，但通胀可能不允许。这是一个投资者很久没有经历过的局面。
本轮行情的结构性脆弱也在加剧。在指数表面之下，市场广度远不如多头愿意承认的那样健康——少数股票承担了不成比例的上涨重任。QTR建议持有标普500 ETF（SPY）的投资者应同时关注等权重ETF（RSP），以更真实地衡量市场整体状况。
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