韩国股市反弹暴涨半导体双雄引领复苏

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2026-06-25 10:33:36 金融界

在过去的48小时内，韩国股市经历了一场惊心动魄的波动。韩国综合指数（KOSPI）先是遭受重创，半导体巨头SK海力士和三星电子分别下跌12.5%和12.3%。然而不到24小时后，市场出现明显反弹，KOSPI一度上涨4.5%至8577.52点。个股中，三星电子因回购传闻一度涨10%，几乎抹去了前一天的跌幅，SK海力士也一度涨近6%。不过盘中再度跳水转跌，跌幅一度超过1%，最终收盘时又大涨超过3%。

这种剧烈波动背后是AI半导体产业链、监管和资本三方的博弈。昨天的暴跌主要由四个因素引发：首先是监管铁拳突袭杠杆ETF，韩国金融监督院考虑出台措施限制发行数量、设置规模上限，并提高散户基础存款门槛。其次是未实现收益征税的传闻，试图将浮盈纳入应税收入范畴，导致高位满载杠杆的多头恐慌抛售。第三是韩国最大规模的养老基金突破持仓上限，被迫卖出股票进行再平衡。最后是外资和本地机构合力围剿，外资净卖出31.2亿美元，国内机构净卖出20.8亿美元，而散户则成为接盘侠，净买入51.3亿美元。

今天市场反弹的原因在于基本面依然强劲。韩国半导体双雄在AI服务器订单和HBM产能方面表现良好，利润和现金流能力依然顶级。此外，杠杆清算结束，空头回补也推动了股价上涨。全球被动基金和杠杆多头的强制爆仓盘结算完毕后，抛盘枯竭，空头被迫买入正股平仓，与抄底资金合流推高股价。

尽管今天韩国总统政策首席室长的表态一度压低了反弹，但整体来看，这场由三星和海力士推动的全球AI半导体盛宴并未见顶。需求依然强劲，全球AI云计算厂商需要持续加建算力基础设施。根据华尔街机构预测，2026年全球前九大云计算巨头的合并资本开支将达到8200亿至8300亿美元，其中约75%用于AI基础设施建设。此外，先进封装和HBM产线存在物理极限，产能释放缓慢，供不应求的局面将持续一段时间。

终结这场盛宴的可能利空包括基本面崩溃或系统性风险。基本面崩溃可能要等到2027年底甚至2028年，因为新建产能届时才能释放。系统性风险如经济基本面恶化、流动性问题等目前可能性较低。因此，最有可能的情况是高位震荡，具体幅度取决于消息面的变化。

历史和市场总是充满波动，投资者应关注长期趋势而非短期波动。未来市场可能会继续调整，消除估值泡沫，直到新的低位重现性价比，或者因新的利好刺激开启新一轮上涨。

(责任编辑：zx0176)

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