白银提前大跳水？一文了解将发生什么 BCOM再平衡影响解析

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2026-01-09 09:40:26 财联社

道明证券分析师Daniel Ghali在去年年底预测，未来两周COMEX白银市场将有高达13%的未平仓合约被抛售，这会导致银价大幅下调，并伴随持续的流动性枯竭。尽管散户投资者投机热情高涨，但这一交易量与未来几周大宗商品指数再平衡带来的77亿美元抛售活动及相关交易活动相比可能相形见绌。

Ghali所指的大宗商品指数再平衡是彭博大宗商品指数(BCOM)的年度权重再平衡，该事件在1月8日收盘后发生。当天亚洲时段，现货白银价格大跌逾3%，最新交投于76美元/盎司下方；铂金价格更是急挫超过4%。

德意志银行贵金属分析师Michael Hsueh在当地时间周三发布的一份报告中详细说明了彭博商品指数年度再平衡的情况。Hsueh认为，黄金和白银等大宗商品可能在1月因BCOM指数再平衡而承受负面冲击。他分析了基于彭博最新公布的权重数据，BCOM每年进行一次权重调整，指数权重的三分之二取决于商品交易量，三分之一取决于商品全球产量，并对商品、行业和组别层面设置权重上限。

由于过去一年金价的大幅上涨，目前BCOM中黄金的实际权重已从去年设定的目标权重14.29%攀升至20.4%。此次再平衡将把黄金的权重重新下调至14.9%。此外，白银也面临明显的权重调整，将从目前实际的9.6%降至3.94%。

Hsueh指出，此次BCOM权重调整对贵金属不利，对原油有利。再平衡过程将持续数天，从1月9日星期五一直持续到1月15日下周四。按交易最活跃合约的未平仓头寸加权计算，权重调整带来的供应量最大的依次是白银、铝和黄金；需求量最大的依次是WTI原油、天然气和低硫柴油。若按平均日交易量衡量，权重调整带来的供应量最大的依次是铝、白银和黄金；需求量最大的依次是WTI原油、低硫柴油和天然气。

根据ETF敏感度估算，240万金衡盎司黄金的抛售对金价的影响可能在2.5%至3.0%之间，具体取决于回溯窗口及采用周度或月度变动数据。Hsueh还回顾了过去五年的指数权重调整事件，发现显著的权重变化均与具体的商品价格走势呈现正相关，只有去年是一个例外，黄金权重的下调却伴随着金价的上涨。

(责任编辑：zx0176)

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