2025外汇盘点：疲软的美元美元指数创八年最差表现

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2025-12-31 20:28:05 华尔街见闻

2025年外汇市场以美元显著疲软收官，该货币遭遇自2017年以来最大的年度跌幅。美元指数全年重挫9.5%，创下八年来最差表现。在2025年的最后一个交易日，美元指数徘徊在98.228附近，但整体下行趋势难以逆转。美元走弱背景下，非美货币全线反弹，欧元和英镑分别以13.5%和7.6%的年度涨幅领跑，均创下八年来的最佳年度表现。

日元成为唯一的例外。尽管日本央行年内两次加息，但因步伐缓慢令投资者失望，市场在4月建立的大量日元多头头寸至年底已完全逆转，导致日元回吐了此前的潜在涨幅，并未从美元的颓势中获益。市场对美联储独立性的担忧进一步加剧了美元的压力。随着特朗普宣布计划于明年1月公布新任美联储主席提名人选，以接替将于5月任期届满的杰罗姆·鲍威尔，政策不确定性显著上升。据美国商品期货交易委员会数据显示，自今年4月以来，市场始终维持美元净空头头寸，显示出投资者对美元前景的持续悲观情绪。

展望2026年，分析人士普遍认为美元的疲软态势可能会延续。高盛策略师指出，在全球经济稳健增长、美联储降息而其他央行按兵不动的背景下，美元大概率将继续走弱。这不仅支撑了欧元和英镑的强势，也为新兴市场货币提供了喘息空间。美元在2025年的颓势主要源于宏观政策与政治环境的双重挤压。除降息周期开启外，市场对美国财政赤字扩大以及特朗普关税政策的担忧挥之不去。TD Securities高级亚太利率策略师Prashant Newnaha表示，看空美元的逻辑在2026年仍然成立，做空美元兑欧元及澳元的交易预计将继续表现良好。

尽管美联储12月会议纪要显示决策者内部对降息存在分歧，一度为美元提供短暂支撑，但并未改变长期预期。目前交易员定价显示市场预期2026年美联储将降息两次，高于央行自身预测的一次。高盛在报告中补充称，如果劳动力市场出现衰退迹象或降息幅度加深，美元的跌幅可能会进一步扩大。日元是2025年少数几个未能利用美元疲软实现上涨的货币之一。尽管日本央行分别在1月和12月初两次加息，但投资者对货币紧缩的缓慢和谨慎步伐感到失望。4月份市场上大量的日元多头头寸到年底已完全逆转，这种反转导致日元回吐了涨幅，全年走势基本持平。

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