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白银狂飙后跳水 市场担忧高杠杆风险 结构性供需失衡

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2025-12-29 18:26:02  第一财经

今年以来，全球央行购买量增加、交易所交易基金（ETF）流入以及美联储连续三次降息推动了白银价格的上涨。上周，地缘政治紧张局势加剧、美元走软以及圣诞节次日市场流动性不足等因素共同作用下，COMEX白银期货创下2022年10月以来的最大单日涨幅，周涨幅接近18%。

现货白银价格在上周五逼近80美元/盎司后，周一亚太交易时段一度站上83美元/盎司上方，刷新历史新高，但随后出现高位跳水，跌破75美元，日内振幅达9美元。截至下午2点半左右，白银价格交投在79美元附近。尽管如此，白银仍有望实现160%以上的年涨幅，这将是自1979年以来的最佳年度表现。

然而，在今日过山车行情之后，市场对白银的投机和高杠杆风险担忧加剧。芝加哥商品交易所（CME）于12月12日将白银保证金上调了10%，并宣布将在当地时间12月29日收盘后全面上调包括黄金、白银、锂等多类金属期货的履约保证金。这意味着2026年3月到期的白银期货合约初始保证金将被上调到2.5万美元。历史上，类似操作曾引发白银暴跌。

地缘政治风险升温提振了避险资产需求，加上市场对美联储2026年进一步降息的预期，均利好银价。上周五金银创新高的背景是中东、东欧、拉美等地的地缘政治风险高企。彭博美元现货指数上周下跌0.8%，为6月以来的最大单周跌幅。美元走软通常也对贵金属有利。

但这轮行情不仅由地缘政治风险和美元走弱推动，还由工业需求强劲与供应趋紧共同推动。荷兰国际（IG）的市场分析师斯卡拉姆表示，严重的结构性供需失衡引发了对实物白银的争夺。数据显示，全球白银需求量达到12.4亿盎司，但供应量仅为10.1亿盎司。散户投资者大举投资实物银条、白银ETF、白银衍生品等各类白银投资产品，推高了交易量，加剧市场波动。全球最大白银ETF iShares Silver Trust的期权交易量近期已接近2021年Reddit论坛引发散户交易狂潮时的高位水平。

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