白银LOF日内40万套利大军涌入溢价率飙升引发关注

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2025-12-26 08:08:24 财经百态说

白银LOF日内40万套利大军涌入溢价率飙升引发关注！白银价格持续飙升，国投白银LOF的场内基金溢价率突破40%，吸引了大量散户参与。12月18日，国投瑞银基金发布公告，将白银LOF限额从100元提升到500元，这一变化在套利圈引起关注。尽管500元对于今天的消费来说并不算多，但这笔资金足以让普通投资者参与贵金属套利。

白银LOF日内40万套利大军涌入

12月22日，限额提升后的首个交易日，国投白银LOF的溢价率继续上升，达到43.14%。今年白银市场迎来史诗级行情，截至12月中旬，伦敦现货白银价格年内涨幅超过120%，甚至超过了黄金同期表现。国内唯一一只白银期货公募基金——国投瑞银白银期货LOF成为市场追捧的对象。该基金是国内投资白银期货的唯一一只场内基金，投资者选择有限。加上白银价格飙涨的刺激，许多投资者通过场内基金配置白银，推高了二级市场价格。

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此前，该基金A类份额申购上限仅有100元，场外申购的严格限制使得大量资金无法进行场外申购，进而涌入二级市场交易，进一步推高场内溢价。LOF套利需要T+2日才能完成，这意味着即使存在套利机会，投资者也需要承担两天的价格波动风险，这种低效率的套利机制使得短期溢价难以快速收敛。

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面对高达40%以上的溢价率，套利者看到了机会。具体操作是：场外按净值申购份额，然后把份额托管转进场内，再按亢奋的二级市场价格卖掉，赚取差价。如果溢价率持续超过30%，扣除基金1%的申购费率以及场内交易佣金等费用，投资者可以在一买一卖之间实现超20%的投资收益。这吸引了大量投资者，一些专门从事套利的玩家甚至动用上百个账户进行套利，积累可观收益。

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面对疯狂的市场，国投瑞银基金不得不采取行动。12月份，该基金已连发八道溢价风险提示。基金公司在公告中反复提醒投资者，基金的二级市场价格明显高于基金份额净值，盲目投资于高溢价率的基金份额可能面临较大损失。限购政策的调整意在增加场内份额的有效供给，为过热的交易情绪提供“冷却”机制，引导市场价格回归理性区间。完全放开限购可能导致套利资金大规模涌入，短期内引发价格剧烈波动，损害长期持有人利益。维持过严的限购又无法有效平抑溢价，不利于市场稳定。

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抛开套利游戏，白银本身的投资逻辑也值得关注。光伏、新能源汽车和AI算力等新质生产力领域对白银的工业需求爆发式增长，全球连续五年供不应求。美联储降息周期下，实际利率下行与美元走弱显著提升白银的金融吸引力。全球白银库存持续处于历史低位，实体物供应紧张加剧，形成了“低库存+高需求”的格局。然而，白银的高波动性不容忽视。历史上白银涨的时候比黄金涨得多，跌的时候也会比黄金跌得快。

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面对高溢价的白银LOF，普通投资者应保持理性。高溢价意味着普通投资者买入即承担潜在20%以上的“价格回归”风险。一旦情绪退潮或套利机制启动，溢价迅速收敛，亏损将直接兑现。T+2的“空窗期”内，白银价格随时可能翻脸。期货一根大阴线，溢价瞬间被抹平；汇率、地缘、美联储政策，任何风吹草动都能让净值坐过山车。对于看好白银长期走势的投资者，可通过ETF、期货或贵金属矿业基金等形式实现敞口布局，同时结合宏观节奏动态调整仓位。

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当前国投白银LOF的溢价率已高达43%，但套利空间能否真正兑现取决于未来白银价格走势和市场情绪的变化。一旦白银价格本身出现大幅回调，或套利资金大量涌入导致溢价收敛，目前高位追入的投资者可能面临双重打击——银价下跌和溢价回落的两面夹击。没有人能预测这种狂欢何时结束，但历史反复告诉我们：当普通人开始蜂拥入市，警惕风险总是比追逐利润更为紧迫。

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(责任编辑：0882)

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