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白银涨疯了，后市如何？ 多重因素驱动

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2025-12-18 16:00:37  金融界

白银价格持续上涨。12月17日，白银现货与期货价格同步刷新历史纪录，国内市场也紧随其后掀起一波上涨浪潮。

国际市场上，白银价格突破势头尤为迅猛。伦敦银现报65.769美元/盎司，日内大涨3.22%，盘中最高触及66.522美元/盎司，年内涨幅近130%。期货市场同样表现强势，COMEX白银报66.045美元/盎司，最高报66.65美元/盎司，年内涨幅超过120%。国内市场涨势同步升温，沪银期货主力合约收报15512元/千克，大涨5.05%，盘中一度创下15555元/千克的历史新纪录。

多重因素驱动了白银价格上涨。宏观金融环境是核心推力之一。美联储进入明确的降息周期，带动实际利率下行，提升了白银这类无息资产的吸引力。市场对美联储进一步宽松的预期以及对美国高额财政赤字侵蚀美元信用的担忧，进一步点燃资金对贵金属的热情。

工业需求的根本性重塑提供了坚实基本面。白银不仅是传统的避险资产，更是能源转型与科技革命的关键工业金属。光伏、电动汽车、人工智能数据中心等产业需求呈爆发式增长，而全球矿产银供应增长停滞，导致实物供需出现硬缺口。

低库存下的脆弱交易结构也推动了行情。持续的需求消耗使得全球显性库存处于历史低位，当期货市场的空头面临交割压力时，出现了严重的逼仓风险。近期白银价格加速上行，更多由投资需求激增与短期现货紧张共同推动。自10月以来，全球白银ETF持仓显著增长，机构及高净值个人通过ETF或投行渠道大规模购入并囤积现货，持续消耗期货市场可用库存，成为推升现货价格的关键力量。白银市场结构出现明显信号，国际和国内期货市场均出现期货贴水结构，表明近端现货极度紧缺，市场对即时交割的溢价高企，且白银隐含租赁利率在10月一度飙升至35%以上，近期仍维持在6%左右高位，远高于正常融资成本，反映出实物白银出借意愿极低，现货市场紧张程度罕见。

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