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段永平：80%以上散户牛市熊市都亏钱 投机更难悟透

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2025-12-11 10:14:15  每日经济新闻

近日，步步高创始人、投资人段永平接受了王石夫妇的访谈，对话内容涉及他的投资逻辑、实践以及企业文化等多个方面。他表示，投资最重要的是理解对方的生意，否则就很难成功。如果真正理解了一个企业，就不会受到市场的波动影响。越到后期，这种影响就越小。他举例说，自己之所以购买网易股票，是因为能够理解他们的商业模式。

段永平还提到，很多人认为价值投资很难，但实际上投机更难。大多数散户在牛市和熊市中都会亏损。而他持有茅台股票十几年，并没有觉得特别困难，因为他有很多朋友喜欢喝茅台，这让他能理解这个生意。

关于年轻一代的创业机会，段永平特别提到了泡泡玛特。虽然他并不完全理解泡泡玛特的业务模式，也不会投资或购买其股票，但他高度认可该公司将情绪价值产品化的能力，认为这不是随便就能成功的，也不是运气使然。

截至今日收盘，贵州茅台股价下跌1.21%，报1401.01元/股，总市值为1.75万亿元。泡泡玛特股价下跌5.04%，报190.3港元/股，总市值为2555.6亿港元。与8月高点相比，泡泡玛特股价跌幅超过40%，市值蒸发超过2000亿港元（约合人民币超过1800亿元）。

德银最新研报指出，泡泡玛特为了应对需求激增，已将Labubu产能从上半年的1000万只提升至年底月均5000万只。该行警示，对于依赖独特设计与稀缺性驱动的潮流玩具品牌而言，大规模量产往往是热度消退的前兆。

(责任编辑：zx0176)
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