2022年2月后,这套系统彻底崩溃。俄罗斯金融基础设施的关键部分被纳入制裁名单,包括国家结算存管处、俄罗斯储蓄银行(Sberbank)、俄罗斯外贸银行(VTB)等主要经纪商,以及已成为外国股票交易主要场所的圣彼得堡交易所。
制裁引发连锁反应:存放在欧洲清算银行(Euroclear)和明讯银行(Clearstream)的美国、欧洲甚至中国资产等外国证券均被冻结。这些托管机构并不追踪个人所有权,无法知晓这些账户属于普通俄罗斯中产阶级投资者,仅将受制裁的俄罗斯金融机构视为托管方,进而冻结了相关账户。
最终,俄罗斯散户投资者持有的约140亿美元资产被冻结。尽管与主权储备相比,这一数额看似不大,但它代表着500多万俄罗斯人的储蓄——这些人曾受到俄罗斯政府鼓励进行海外投资,其中许多散户是在税务优惠个人投资账户等政策引导下,选择将资产多元化配置到外国股票中的。
斯塔罗斯京娜指出:“此次冻结不仅摧毁了人们对外国市场的信心,也动摇了私人财产这一核心概念本身。”
2024年推出的一项有限度资产恢复计划通过资产互解机制,已让150万投资者重新获得部分资产使用权,但资格上限仅为10万卢布(约合1200美元),导致约350万受影响投资者中的大多数仍无追索权。

俄罗斯央行2021年的研究显示,40%的男性散户投资者资产和36%的女性散户投资者资产配置在外国证券中,且多数人的投资组合规模不大。在账户余额超过1万卢布的投资者中,80%的人投资组合价值低于100万卢布,超过三分之一的人投资金额不足10万卢布。
卡内基基金会援引鲍里斯·涅姆佐夫自由基金会的数据称:“仅有1%的客户资产超过300万卢布(约合4万美元),这些人主要是受过高等教育、经济活跃的俄罗斯中产阶级。”
目前存在申请资产解冻的法律途径,但流程缓慢且成本高得令人却步。投资者必须获得比利时和卢森堡财政部的许可,并提供所有权证明及符合制裁法的相关文件。
尽管如此,目前仍未出现全面的政治或金融解决方案。卡内基基金会指出:“三年过去了,这些储蓄仍处于无法动用的状态。”
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