周大福的尴尬：黄金越涨生意越难 “疯狂”金价下的盈利挑战

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2025-11-27 10:32:14 搜狐网

周大福的尴尬：黄金越涨生意越难 “疯狂”金价下的盈利挑战！2025年接近尾声，黄金价格的涨势令人瞩目。无论是现货还是期货黄金，都已经稳稳站住4000美元/盎司关口，年内涨幅接近50%。据中金研报，2026年COMEX黄金价格将升至每盎司4500美元，上涨空间仍然很大。

周大福的尴尬：黄金越涨生意越难

尽管黄金价格飙升，但并非所有黄金企业都能从中获得同比例的收益。以山东黄金为例，业绩大涨后股价反而下跌。周大福也面临类似情况，虽然利润微涨，但股价却应声下跌。

周大福的尴尬：黄金越涨生意越难 “疯狂”金价下的盈利挑战

具体来看，周大福2026财年上半年营收389.9亿港元，同比减少1.07%，净利润25.3亿港元，同比小幅增加0.16%。毛利率维持在30%以上，经营溢利达到68.23亿港元，同比增长0.7%。公司解释称，由于实际销售黄金产品时的价格涨幅未能完全跟上市场原料金价的快速上涨，导致传统黄金销售的利润空间被挤压。然而，通过提升高毛利的定价首饰销售占比和优化零售业务运营，部分抵消了不利影响，稳住了盈利水平。

周大福的尴尬：黄金越涨生意越难 “疯狂”金价下的盈利挑战

财报发布次日，周大福股价低开低走，盘中一度大跌超8%，收盘下跌6%。但今年以来，周大福股价走势强劲，累计涨幅超过120%，总市值超过1300亿港元。

周大福的尴尬：黄金越涨生意越难 “疯狂”金价下的盈利挑战

周大福表示，集团持续优化产品组合，并聚焦标志性产品系列。定价首饰对零售值的贡献由去年同期的27.4%上升至31.8%，支持了毛利率。定价黄金首饰的平均售价从2025财政年度上半年的5300港元升至6300港元。

周大福的尴尬：黄金越涨生意越难 “疯狂”金价下的盈利挑战

金价与金饰需求呈负相关性。根据中国黄金协会数据，2025年前三季度我国黄金消费量同比下降7.95%，其中黄金首饰下降32.50%。金价每上涨1%，当年需求量将减少0.7%。

尽管全球范围内开店总数有所下降，但周大福在提高单店效率方面表现突出。期内，周大福在中国内地及港澳市场的同店销量有所下滑，但同店销售重拾增长。公司在海南离岛免税店录得稳健销售，零售值大幅增长24.6%。此外，公司在新加坡开设新形象店，计划继续在国际市场推出新形象店，聚焦大洋洲和加拿大的高端地段。

黄金首饰依然是周大福的主要业务，占中国内地零售值的绝大部分。珠宝消费仍以实体店渠道为主，电子商务也有强劲表现，零售值同比增长27.6%。电子商务为内地业务带来16.2%的贡献，平均售价增加至约3,000港元。

随着金价大涨，“买金”成为越来越多年轻人的选择。周大福通过多款热门IP联名产品展示及沉浸式互动体验，精准触达潮流文化核心圈层，展现了传统珠宝品牌拥抱年轻化、探索情感消费新模式的积极实践。例如，在2025 BiliBili World博览会上，周大福首次踏入二次元及泛年轻文化为核心的兴趣圈层展会，与Z世代消费者展开直接对话。

周大福在不同线城市的销售表现有所差别。一线城市表现优于其他线级城市，主要由于消费需求复苏较快，且一线门店关闭数目较少。一些被称为“新一线”的城市，在周大福这里被划归为二线。

周大福正面临“黄金时代”的悖论：表面的行业狂欢背后是需求变化、模式调整与战略转型的多重博弈。其应对之策将决定能否真正抓住这个特殊的“黄金时代”。

(责任编辑：0882)

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