金价创新高金饰为何卖不动 市场分化显现。国际金价突破每盎司4300美元，而国内黄金首饰消费量在前三季度同比下降超三成，这背后隐藏着怎样的市场变局？

国际金价在2025年10月一度飙升至4380.79美元/盎司，创下历史新高。与此同时，中国黄金首饰消费量同比下降32.50%，金条及金币消费量却同比增长24.55%。

曾经备受追捧的黄金首饰，在高金价面前似乎失去了往日的光芒。根据中国黄金协会发布的数据，2025年前三季度，全国黄金消费总量为682.73吨，同比下降7.95%。其中，黄金首饰消费量仅为270.036吨，同比下降近三分之一，而金条和金币消费量达到352.116吨，同比增长24.55%。

这种分化反映了消费者对黄金态度的转变。当金价持续攀升时，黄金的投资属性被放大，而消费属性则被抑制。中国城市专家智库委员会常务副秘书长、浙大城市学院副教授林先平分析指出：“首饰消费下降主要受金价高企和可选消费收缩影响，而金条金币增长则体现避险需求和资产配置偏好。”

金价高企不仅影响了消费者的购买决策，也改变了购买行为。在印度这个世界第二大黄金消费国，经销商不得不提供每盎司21美元的折扣。一位加尔各答的珠宝商表示：“在前一周反弹后，金价又开始下跌，令买家不知所措。现在大家都在观望价格是否会进一步下跌。”印度婚礼旺季本应是黄金需求的强劲推动力，但金价上涨使得买家望而却步，导致珠宝商避免建立库存，需求弱于往常。瑞士海关数据也印证了需求疲软，由于高昂的价格抑制了中国需求，瑞士10月份的黄金出口量环比下降了约11%。

面对市场变化，黄金珠宝企业正在积极调整经营策略。不少头部品牌正通过关闭低效门店、加码自营店等方式，实现门店结构优化。财报数据显示，截至2025年9月30日，周大福在中国内地门店为5663家，较今年6月底减少300家。与2024年年底的6685家相比，9个月内净减少1022家门店，收缩趋势明显。周大生也在持续优化渠道质量，截至今年9月底，终端门店数量较年初净减少333家，其中加盟门店净减少380家，自营门店则净增加47家。周大生在季报中表示，公司“持续优化渠道质量，淘汰关闭低效门店，强化自营体系，聚焦核心商圈与高效区域”。

林先平认为，这是行业成熟发展的必然过程，表明企业更注重精细化运营和盈利能力提升。“这确实意味着粗放式规模扩张阶段结束，转向质量与效率竞争。”

在金价高企的背景下，黄金珠宝企业纷纷转向轻克重、高附加值产品线。中国黄金协会指出，虽然黄金首饰消费量整体下滑，但“轻克重、附加值高的首饰产品仍保持较强的市场吸引力，销售情况较好”。世界黄金协会发布的《2025年中国金饰零售市场洞察》报告显示，10克以内黄金产品占零售商金饰销量的45%，较2023年的37%显著增长。金价上涨导致20克以上的产品销量下滑，而10-20克区间的产品销量则保持稳定。中信证券在研报中表示：“金饰消费量遇冷，每克产品附加值提升成为行业突围关键。”

高端化珠宝和轻量化、时尚化珠宝主要以计件方式销售，其在设计、艺术、文化、情绪价值等方面的附加值往往以“一口价”的方式反映，一般较“克重+加工费”模式有更高的毛利率。

2025年11月1日起实施的黄金税收新政策也为黄金珠宝行业带来了新的变数。花旗发布的分析报告指出，新政策似乎将珠宝商采购黄金的增值税抵扣率由13%降至6%，这可能导致黄金采购成本上升约7%。如果零售价格维持不变，新税政对老铺黄金、周大福、六福2026财年净利润的影响可能分别达到15%、26%和6%。

中国黄金协会特聘专家戴剑锋指出：“未来珠宝商品牌将不可避免地走向分化。具备资金实力、品牌基础、自主设计能力以及完善风险控制体系的企业，将在行业变革中逐步站稳脚跟。”而那些规模较小、缺乏品牌影响力、没有设计能力、仅依赖代销模式运营的品牌，则面临巨大生存压力。

面对市场挑战，黄金珠宝企业也在积极探索新的增长路径。年轻消费者成为行业关注的重点人群。随着年轻一代理财意识日益增强，金饰的投资价值将进一步吸引他们的关注。同时，行业通过将黄金与其他材质结合，不断推出更轻量化、更时尚、更多彩的金饰产品。

与此同时，不少企业也在加速“走出去”战略。中国黄金协会数据显示，2025年前三季度，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量61.439吨，同比增长18.39%。紫金矿业作为黄金资产头部企业，2025年以来已接连完成多项重大海外收购。林先平表示：“中国黄金企业加速海外布局，是应对国内市场饱和的合理选择。通过并购或海外上市，企业可获取资源、技术及市场渠道，分散经营风险并提升国际竞争力。”

随着金价持续走高，黄金珠宝企业的转型之路仍在继续。品牌自身建设成为竞争的关键。以老铺黄金为代表的“黄金奢侈品”模式，通过工艺、文化与高端定位的结合，成功塑造出高溢价的品牌形象。从重量交易到价值创造，中国黄金珠宝行业正在经历一场深刻的变革。