瑞银猛批特朗普关税拖累经济增长

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2025-11-14 08:14:10 财联社

瑞银最近的研究显示，自特朗普总统上任以来，关于关税影响的争论持续不断。研究团队发现，关税实际上相当于大幅增税，严重拖累经济增长并推动持续通胀，侵蚀消费者实际收入增长。报告指出，当前的关税政策导致加权平均关税税率从2.5%跃升至13.6%，涨幅五倍。

贸易体制带来的直接影响体现在价格上涨，使物价居高不下。瑞银估计，到2026年，新的贸易体制将使核心个人消费支出（PCE）通胀率增加0.8个百分点，即使住房或能源等其他压力有所缓解，价格涨幅也将保持在3.5%左右。长期来看，到2028年，关税对核心个人消费支出水平的累计直接影响将达到1.4个百分点，加上供应链转移和国内生产商提价等因素，这一影响将升至近1.9个百分点。简言之，仅关税一项就能解释当前通胀率与美联储2%目标之间的近三分之二差距。

这种与关税相关的价格传递已转化为美国家庭的压力。过去六个月，平均时薪年化增长率放缓至约3.5%，总工资收入年化增长率约为3.25%，因此此次通胀飙升正造成沉重经济负担。瑞银经济学家预计，未来两个季度个人消费支出折合成年率的季度通胀率将在3%至4%之间，相当于抵消了这些收入增长。与两年前相比，大多数家庭现在抵御通货膨胀的能力较弱。虽然高收入家庭得到人工智能驱动的股票市场财富支持，但低收入家庭却面临低流动性资产困扰。成本上升和劳动力市场放缓正在削弱消费者对未来前景的看法。

美国经济扩张被描述为“狭隘驱动”和“不稳定”。目前的经济前景基本上是对人工智能的大笔押注，其中唯一明显的增长领域是对软件和计算机的投资以及由高收入股票市场财富支持的消费。瑞银还指出，美国经济的相当一部分正处于衰退之中，包括实际住宅投资和非住宅建设，它们要么处于衰退中，要么完全下降。

瑞银经济学家认为，美国经济正出现一个反馈循环：旨在重振工业实力的关税现在正在帮助维持通胀，而通胀反过来又削弱实际收入增长，并对本应从该政策中受益的消费者造成冲击。经济增长依赖于循环的人工智能投资和政府创造收入计划，而不是广泛的消费能力。

(责任编辑：zx0176)

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