美银预测美联储降息概率鲍威尔任内不再降息

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2025-11-10 10:57:10 证券时报

美联储未来的降息路径出现变数。美国银行最新报告预测，联邦公开市场委员会在鲍威尔任期内（2026年5月前）将不再降息。这是目前华尔街最为激进的预测之一。

因美国政府持续停摆，原定于下周公布的美国10月CPI报告可能无法如期发布。这使得美联储在12月议息会议前缺乏最直接的通胀和消费指引。据CME“美联储观察”，截至发稿，美联储12月降息25个基点的概率为66.9%，维持利率不变的概率为33.1%；到明年1月累计降息25个基点的概率为52.7%，维持利率不变的概率为19.2%，累计降息50个基点的概率为28.2%。

美国银行认为，鲍威尔在10月降息后的谨慎言论提高了启动12月降息的门槛，需要数据来证明其合理性。而政府停摆导致关键经济数据延迟发布，使美联储和投资者陷入决策困境。美国劳工统计局不仅推迟了10月CPI报告的发布，甚至暂停了线下数据收集工作。在这种情况下，市场转向替代数据，这些数据显示劳动力市场逐渐降温但未急剧恶化，为美联储暂停降息提供了理由。

美联储官员近期的表态也反映了这种谨慎情绪。多位官员表达了对通胀的担忧或对进一步降息的保留态度。芝加哥联储主席古尔斯比和克利夫兰联储主席哈玛克均表示对高通胀感到担忧，认为通胀要到2026年才能回到2%的目标。

基于当前经济和政策环境分析，美国银行预计鲍威尔任期内不会再有降息。联邦基金利率将在2025年底维持在3.75%—4.0%区间，直到2026年下半年才可能在新任主席领导下开始降息，届时预计将分三次降息共75个基点，最终利率达到3.00%—3.25%。

美联储在最新发布的半年度金融稳定报告中警告称，政策不确定性已成为当前美国金融系统面临的首要风险。尽管银行系统整体稳健，但对冲基金等非银机构的高杠杆率以及资产估值偏高仍构成显著风险。自2018年以来，美联储首次将“央行独立性”列为金融系统的风险因素，这一变化发生在特朗普宣布解雇美联储理事并持续施压鲍威尔降息之后。

调查显示，61%的受访者将政策不确定性列为美国金融稳定的首要风险，地缘政治风险的关注度也大幅上升。此外，AI作为金融稳定风险在调查中的比重明显上升，30%的受访者将其视为未来12至18个月内的潜在冲击。

下周将迎来密集的国债拍卖，具体发行安排包括周一标售580亿美元的3年期国债，周三标售420亿美元的10年期国债，周四标售250亿美元的30年期国债。市场还预计将迎来约400亿美元的投资级公司债发行，这对美国市场流动性构成重大考验。

近期美国金融系统的多项关键指标显示市场正面临日益严峻的流动性危机。美国担保隔夜融资利率一度飙升22个基点，与美联储超额准备金利率的利差扩大至2020年3月以来的最高水平。流动性紧张的根本原因在于财政部一般账户余额在过去三个月急剧膨胀，为应对政府关门，财政部从市场抽走了超过7000亿美元的现金。美银专家警告，资金面恶化呈现出危险的自我强化特征，若关键指标继续恶化，可能引发类似2019年回购危机的连锁反应。

(责任编辑：zx0176)

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