“川普2.0”与“1.0”市场高度相似，坏消息是第二年美股走势通常最差历史警钟再响

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2025-11-10 08:52:27 华尔街见闻

“川普2.0”与“1.0”市场高度相似，坏消息是第二年美股走势通常最差历史警钟再响！在特朗普再次当选美国总统一周年之际，市场走势呈现出与他第一个任期惊人相似的图景。巴莱克银行发布报告称，特朗普再次当选后的第一年，市场表现几乎完美复刻了其2016年首次胜选后的走势：风险资产尤其是比特币飙升，新兴市场跑赢美国，美元走弱。

“川普2.0”与“1.0”市场高度相似，坏消息是第二年美股走势通常最差

然而，历史数据发出了强烈警告：总统任期的第二年通常是美股表现最差、市场波动性最高的时期。关税问题仍是悬在市场上空的一把剑，尽管最高法院的裁决可能影响有限，但相关不确定性将持续压制特定板块。资金流向显示，尽管大量资金涌入现金（货币市场基金），但股票市场尤其是科技股仍受追捧，显示出市场矛盾的心态。

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自特朗普于2024年再次赢得总统大选以来，整整一年过去了。全球市场走出了与2016年他首次当选后极为相似的行情。政策不确定性虽然是“川普2.0”任期的主旋律，但并未阻碍风险资产的大幅上涨。具体来看，过去12个月的市场表现与2017年的相似之处包括：比特币在两个时期均是表现最佳的资产；股票表现优于债券；区域表现上，新兴市场/中国和日本股市跑赢了美国股市，而欧洲股市则表现落后；美元在这两个时期都出现了下跌。

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显著的差异同样不容忽视：本次黄金价格大幅飙升，而在特朗普1.0时期反应平淡；原油价格则大幅下跌，与2016-17年间作为表现最佳资产之一的情况正好相反。板块分化方面，与1.0时期各板块普涨不同，本次美股和欧股的板块表现分化更为严重。在美国，科技股再次夺魁，但材料、房地产和能源板块下跌。在欧洲，金融和公用事业板块表现良好，但医疗保健、房地产和材料等板块则录得下跌。

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巴莱克银行指出，尽管第一年的回报令人鼓舞，但历史数据为即将到来的第二年敲响了警钟。回顾自1927年以来的数据，美国总统任期的第二年是标普500指数平均回报和中位数回报最低的一年。特朗普首个任期的经验也印证了这一模式。在第一年表现优异的比特币、新兴市场/中国股市和日本股市，在第二年均转为下跌。与此同时，市场波动性急剧上升，VIX指数在2018年飙升了71%。当时，随着贸易摩擦成为头条新闻，它持续对经济增长构成压力，并最终导致股市下跌。

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目前，全球股市的走势与特朗普1.0时期的轨迹大致吻合。如果历史重演，随着2026年11月中期选举的临近，投资者应为市场可能出现更高的波动性做好准备。

(责任编辑：0882)

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