金价暴跌高盛仍坚定看好黄金结构性买盘支撑上涨逻辑

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2025-10-23 14:37:55 华尔街见闻

金价暴跌高盛仍坚定看好黄金结构性买盘支撑上涨逻辑。尽管本周黄金价格一度累跌超8%，高盛依然保持坚定的看涨立场。10月22日，高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven发表研报，重申其2026年底4900美元/盎司的目标价，并强调这一预测甚至存在上行风险。

高盛认为当前的抛售主要是由投机性头寸平仓和白银市场的溢出效应导致，并非基本面恶化。真正的“聪明钱”，包括各国央行、超高净值人士和长期资产配置机构在内的结构性买盘仍在持续流入。大型机构投资者配置需求的苏醒使得4900美元/盎司的目标价甚至存在上行风险。周三现货黄金一度跌至4000美元关口上方，但随后受支撑反弹。

与投机性资金的快进快出形成鲜明对比，高盛强调支撑金价长期走牛的结构性需求在9月至10月期间依然强劲。这些结构性资金流主要来自央行季节性购买、ETF与超高净值人士的战略配置。经历平静的夏季后，央行购买在9月和10月可能出现季节性回升。美联储降息预期和投资组合多元化需求推动下，黄金ETF将重新录得资金流入。同时，超高净值人士的实物黄金购买也可能在9月和10月有所增加。这些资金流动通常是缓慢且长期的，并不会全部体现在ETF数据中。

高盛的模型显示，100吨的坚定买盘可使金价上涨1.5%-2%。8月份这些持有者的持仓增加了154吨，与价格涨幅相符，验证了模型的有效性。

基于上述结构性需求的强劲支撑，高盛重申其对金价的乐观预测，维持2026年底4,900美元/盎司的目标价不变。报告进一步揭示了金价未来更大的潜在驱动力，即大型长期资本配置者的持续入场。近期ETF流入的速度和客户反馈显示，许多长期资本配置者正计划增加黄金作为其战略投资组合的多元化配置。

一项针对13F文件的研究显示，截至2020年，约70%的美国机构投资者没有黄金敞口，而在有敞口的机构中，平均配置低于2%。这些机构通常需要数个季度的审批周期，意味着需求将在未来几个季度持续释放。这为高盛4,900美元的目标价带来了显著的上行风险。

在全球宏观不确定性加剧的背景下，如果这些大型机构投资者从全球庞大的债券和股票投资组合中拿出适度的比例重新配置到规模相对较小的黄金市场中，都可能对金价产生巨大的推升作用。

(责任编辑：0882)

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