分析师：年底前或迎新一轮降息降准 LPR有望下调

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2025-10-20 23:00:03 北京商报

新一期贷款市场报价利率（LPR）于10月20日公布，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心发布，2025年10月20日LPR为：1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%。两大报价与前值保持一致，在下一次LPR发布之前有效。

自2025年5月双双下行10个基点后，LPR两大报价已经连续5个月未发生变化。主要支撑因素包括政策利率持稳、商业银行净息差压力以及货币政策处于观察期等方面。有分析人士认为，年底前人民银行有可能实施新一轮降息降准，并带动两个期限品种的LPR报价下降。

2025年10月，1年期LPR和5年期以上LPR继续分别维持在3%和3.5%水平。至此，LPR两大报价已经连续5个月保持不变，整体符合市场预期。2025年5月，1年期LPR由3.1%降至3%，5年期以上LPR由3.6%降至3.5%。

LPR报价保持不变的背后，政策利率也未发生变化。10月20日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1890亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4%，与此前保持一致。作为政策利率的7天期逆回购利率稳定，意味着当月LPR报价的定价基础没有变化，这也是市场普遍预期LPR不会变化的重要原因。

东方金诚宏观首席分析师王青指出，受“反内卷”影响，近期包括1年期银行同业存单到期收益率在内的主要中长端市场利率有所上行，商业银行在货币市场的融资成本略有上升。在商业银行净息差处于历史最低点的情况下，当前报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。

2025年以来，商业银行净息差持续下降。根据国家金融监督管理总局数据，2025年二季度末商业银行净息差降至1.42%，较2024年四季度末下降了10个基点。

王青认为，三季度以来，受极端天气、稳增长政策节奏、外部波动、房地产市场调整等多重因素影响，消费、投资、工业生产等宏观数据有所下行。但受贸易转移效应持续发酵、上年同期基数变化等影响，出口增速加快。再加上年初财政政策已经加力，5月人民银行实施降息降准，三季度以来货币政策总体上处于观察期。这是近期LPR报价保持稳定的根本原因。

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