白银也“疯狂”，正上演逼空式上涨行情现货流动性告急(2)

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2025-10-14 12:39:42 经济观察报

强劲的ETF买盘是关键推手，它买走了大量白银并“锁仓”，导致白银市场多头资本欣喜若狂，纷纷加大押注白银价格飙涨的投资力度。上周起，对冲基金、家族办公室与多策略投资机构纷纷涌入伦敦白银市场，共同推动白银价格迭创新高。这也直接导致伦敦白银现货价格较纽约COMEX白银期货的溢价幅度一度超过3美元，创下历史新高。

当前伦敦白银市场空头资本处于极其被动的状况，要么平仓并承受巨额损失，要么支付年化利率逾200%的空单展期费用，等待白银现货抵达LMBA交割库完成空单交割。为了避免被“爆仓”，不少白银空头资本只能接受昂贵的运输成本，只求贸易商迅速将白银从纽约运来伦敦，解决他们空单交割的燃眉之急。

在这场由伦敦白银市场现货流动性紧张所引发的白银逼空式上涨行情里，受益者与受害者引起金融市场强烈关注。伦敦白银市场的空头资本主要来自伦敦—纽约的白银价差套利者、白银开采贸易商的套期保值卖盘以及押注白银价格冲高回落的投机性资本。此外，摩根大通等投行也作为白银做市商持有大量白银空单。

目前，白银市场多头资本的主要狙击对象是价差套利者与投机性空头资本。这些多头资本主要是大宗商品投资型对冲基金与CTA策略基金，以及华尔街众多量化投资策略基金。他们的短期目标是趁着伦敦白银市场现货流动性紧张之际，在短期内将白银现货价格推高至53—55美元/盎司，因为他们早已在场外市场买入大量执行价格在53—55美元/盎司的白银期货看涨期权。

然而，白银市场多头资本的算盘能否兑现存在诸多不确定性。高盛预计，未来1—2周内，大量来自纽约与香港的白银现货将陆续流入伦敦市场，扭转伦敦白银高度缺货的状况。不过，空头资本也未必能迅速扬眉吐气，因为空运速度变慢和海关工作效率下降等因素可能导致伦敦市场白银现货缺货的状况持续更长时间。

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(责任编辑：zhangxiaohua)

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