深圳投资者王华在国庆节期间通过水贝黄金市场的交易平台参与了一种预定价交易的黄金投资。她用40倍杠杆看空黄金，结果却遭遇金价暴涨，几分钟内损失了八千多块。她的经历并非个案，在多个黄金期货交流群里，许多看空的投资者也纷纷发出亏损截图，有人沉默退群，有人不甘地追问“还会不会回调”。

这些爆仓经历揭示了黄金预定价交易背后的隐秘风险。当前市场上存在多个面向散客的预定价交易平台，以低至1克起订、仅付20元定金即可撬动近千元黄金的高杠杆模式吸引散客进行黄金投资。为了吸引更多客户，一些平台利用社交平台引流、在群内安插托晒单营造火热氛围，甚至以交易提成与回扣激励的方式推动大量风险认知不足的散客参与其中。然而，这种看似低成本、高回报、交易便捷的模式实际上是参与者与平台对赌，隐藏着巨大风险。一方面，投资者在缺乏有效风控的情况下，极易因金价波动而瞬间巨亏；另一方面，部分未做充分风险对冲的平台，在金价单边行情中可能面临资金链断裂甚至跑路的危机。

近期，黄金价格不断走高。截至发稿，伦敦金现报3985美元/盎司，年内涨幅超50%，预定价交易风险激增。深圳市黄金珠宝首饰行业协会微信号发布倡议书提示，个别商家假借实物黄金交易之名，违规开展类期货性质的“黄金投资”业务，此类行为潜藏高杠杆对赌、资金链断裂等重大风险。

王华和胡荣都是在黄金预定价交易中看空行情的投资者。胡荣从2万元起步到负债5万元只用了不到两个月的时间。他在金价已见顶的预期下选择看空，但入场后迅速亏损。他陆续再投入1万元补仓，短短三四天就亏损了上万元。不甘心的他在投资群里寻求安慰，看到群友齐声抱怨行情“太妖”，但他对“很厉害”的群主深信不疑。这种集体氛围让他再次入金，最终血本无归。

这些预定价交易平台允许投资者进行“买涨”或“买跌”的双向操作，参与者只需支付相当于金价2%至3%的定金即可参与交易。当黄金价格波动剧烈，定金不足以弥补延期交易期间的货物差价时，平台会要求补仓。从表面看，这是一种黄金交易，实质上却与期货交易高度相似——通过杠杆放大资金效应，锁定未来某一时点的黄金价格。在黄金价格快速单边波动时，这种模式极易引发投资者大规模爆仓。

目前，深圳水贝黄金市场存在多个面向散客的黄金预定价交易平台，多数由黄金料商运营，部分平台同时兼营黄金饰品销售业务。以水贝黄金市场的“杰XX”为例，该平台提供寄卖小程序，支持客户支付少量定金锁定黄金价格，并在未来某一日期交收货物。此外，该平台还支持“约价回收”功能，客户可支付部分定金，约定在未来某一日期以固定价格由商家回购黄金。这些平台的交易杠杆率极高，部分平台的交易杠杆甚至可达80倍。

这些对预定价交易、黄金风险一知半解的散客是如何卷入这场危险的涨跌赌局中的？凭借“低至1克”的交易门槛、业务员在社交媒体上的精准渗透，使得预定价黄金交易编织了一个庞大的散户网络。吸引散客参与有标准化的流程：首先在社交平台上看到分析金价、展示盈利的内容；随后被引导加入充满煽动性的交流群；最终被引导注册平台账号进行交易。多名参与此类交易的散客都曾经历过一套高度相似的“引流”流程。

这些平台为追求更高利润，并未进行充分的风险对冲，使得交易实质上沦为散客与平台之间的“对赌”。一旦金价出现长期单边行情，平台很可能因无法兑付而选择跑路。事实上，水贝料商的风控操作大多处于多重“黑箱”之中，缺乏有效监管。第一重黑箱在于风险对冲，第二重黑箱在于平台是否按照约定购置或回收实物黄金。类似因“类期货”交易导致平台跑路的事件并不罕见，上月一家名为“深圳市粤宝鑫贵金属有限公司”的黄金料商突然通知法人失联、门店关闭，导致多名商户的货款与黄金原料无法提取。

在此背景下，多机构开始提示风险。深圳市黄金珠宝首饰行业协会微信号发布倡议书称，在当前金价高位波动的背景下，个别商家假借实物黄金交易之名，违规开展类期货性质的“黄金投资”业务，此类行为潜藏高杠杆对赌、资金链断裂等重大风险。此种类期货交易也存在较大的潜在法律风险，可能构成合同诈骗罪或非法经营罪。