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蜜雪冰城还能跑多快 规模扩张下的挑战与机遇

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2025-09-03 09:02:42  豹变官方号

蜜雪冰城还能跑多快！蜜雪冰城在泡泡玛特和老铺黄金之后也交出了亮眼的业绩。8月27日，蜜雪冰城发布了上市后的首份半年报，2025年上半年实现营收148.75亿元，同比增长39.3%，利润27.18亿元，增幅达44.1%。

业绩增长主要来自规模的持续扩张。截至6月30日，蜜雪冰城在全球门店超过5.3万家，与去年同期超4.3万家门店相比，一年内新增近万家门店，相当于每天新开约27家门店。尽管外界质疑其是否会遭遇规模效应的天花板，蜜雪冰城用业绩证明了规模扩张的可持续性。然而，单店盈利下滑和食品安全危机等挑战依然存在。

去年3月，蜜雪冰城登陆港股时，虽然打破了“茶饮破发”魔咒，但4.5万家门店数量一度引发资本市场的担忧。最新业绩显示，蜜雪冰城整体盈利能力依然在线。2025年上半年，蜜雪冰城实现利润27.18亿元，同比增长44.1%；毛利达到47.06亿元，同比增长38.3%。商品和设备销售毛利率从2024年上半年的30.5%降至30.3%，加盟和相关服务毛利率则从81.7%升至82.7%。

财报显示，商品和设备销售毛利率微降是由于原材料采购成本上升和收入结构变化。整体利润率及加盟服务毛利率的提升，则体现了规模效应。2025年上半年，蜜雪冰城全球门店总数增至53014家，比去年同期新增9796家门店。2024年底，蜜雪冰城的门店数量超越星巴克，成为全球现制饮品门店规模最大的品牌。截至6月30日，仅国内门店就增至4.83万家。

在国内市场，蜜雪冰城主打下沉市场。三线及以下城市门店数达27804家，占内地门店总数的57.6%。相比之下，一线城市门店共2356家，占比仅4.9%。尽管蜜雪冰城已经成长为庞然大物，但其营销开支较为合理。2025年上半年，蜜雪冰城的销售及分销开支增长40.2%至9.137亿元，占总收入比例为6.1%；行政开支增长56.6%至4.377亿元，占总收入比例从2.6%升至2.9%。

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