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美联储转向 全球牛市有望延续 流动性驱动市场

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2025-08-24 22:12:44  第一财经

日前，某华尔街大行的中国首席经济学家在闭门会上提及，最近全球市场似乎无惧于经济数据、政策不确定性的影响，呈现出流动性驱动的“水牛”迹象。在美国，市场对人工智能（AI）主题疯狂炒作；在欧元区，欧洲央行持续降息创造了低利率环境，再通胀和国防支出加码的预期导致资金涌入国防和周期股。而在中国，基本面企稳和政策预期下，低利率驱动部分居民储蓄等资金流入股市，保险资金也增持了近万亿。

8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，“基准前景和风险平衡的变化可能需要我们调整政策立场”。高盛认为，9月会议降息25个基点是大概率事件。摩根大通、摩根士丹利、高盛等投行普遍认为，降息将给亚洲市场注入动能，即使已经历大涨。

杰克逊霍尔全球央行年会是每年常规的美联储会议之外最重要的政策会议，从2010年以来，多项重要政策转向都是通过这个场合对外宣布的。如2010年和2012年时任美联储主席伯南克暗示的两轮量化宽松，2014年时任欧洲央行行长德拉吉为量化宽松政策做铺垫，2015年和2016年时任美联储主席耶伦提前释放加息信号，以及2020年鲍威尔宣布新的货币政策框架，即平均通胀目标。

此次，鲍威尔在演讲之初就明确表示要降息。他指出，美国经济在经济政策发生深刻变革的背景下表现出了韧性。就业市场仍接近最大就业水平，通胀虽然依然偏高，但已从疫情后的高点大幅回落。同时，风险的平衡似乎正在发生转变。过去一段时间，美国关键的经济数据显示出相互矛盾的信息。最新CPI尤其是服务通胀高于预期，但非农爆冷显示出劳动力市场正在降温甚至出现疲弱迹象，这令美联储陷入遏制潜在通胀与保就业的两难境地。好在，通胀数据的回升颇为克制，关税风险也比此前低得多。

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