加拿大皇家银行旗下全球资管公司BlueBay的固收首席投资官道丁称,他们此前一直认为没有理由解雇美联储主席,美联储也不受政治干预。但如今情况正在发生变化。基于此,他建立了看空美元交易和美债收益率曲线陡峭化交易。美国银行的美国利率策略师斯威伯则认为,仅押注收益率曲线陡峭交易的对冲效果较差,因为美国财政部可能会限制长期债务的发行,以此限制长期收益率上涨。她建议押注更高的盈亏平衡率,即美国国债和通胀挂钩债券之间的利差走高,以对冲更“鸽派”美联储推高消费者价格的潜在风险。反映投资者通胀预期的10年期美债盈亏平衡率已升至2.42%,接近2月以来最高水平。
一些投资者认为鲍威尔提前离职只是一系列潜在风险中的一个。机构Threadneedle的全球利率策略师哈塞尼称,噩梦情境是美联储失去独立性、关税带来巨大通胀效应,以及财政政策在中期选举前变得更具扩张性同时发生。他正使用期权押注美国利率波动性将从近三年低点飙升。券商Piper Sandler的全球政策和资产配置主管杜翰提示,大家都在关注美债市场会如何计价鲍威尔提前离职,但他不会忘记股市。尤其是美股近几个月屡创新高,本来就较为脆弱。
种种噪音下,市场下周将迎来美联储7月利率会议,联储官员本周已进入缄默期。目前美联储的基准利率在4.3%左右,特朗普认为基准利率应再低大约3个百分点。许多市场人士都认为如此低的利率会推高通胀,而眼下通胀率仍高于美联储2%的目标。鲍威尔也明确表示,在考虑降息前,将会评估新一轮关税政策对经济的实际影响。为此,市场目前预计,即便遭遇压力,美联储7月仍不会降息,但将密切关注会否出现转向更宽松立场的任何迹象。在贸易方面,下周也将是关键的一周,因为8月1日是美国关税暂缓的最后期限,对于在此之前无法达成贸易协议的贸易伙伴来说,进口美国的商品关税可能会大幅提高。
在美联储本周二召开为期两天的货币政策会议之前,债券投资者采取了中性立场,反映出市场对特朗普贸易政策可能将全球最大经济体拖入滞胀局面的担忧
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