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华尔街开启鲍威尔对冲交易 市场不确定性加剧(2)

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2025-07-23 14:51:13  第一财经

加拿大皇家银行旗下全球资管公司BlueBay的固收首席投资官道丁称，他们此前一直认为没有理由解雇美联储主席，美联储也不受政治干预。但如今情况正在发生变化。基于此，他建立了看空美元交易和美债收益率曲线陡峭化交易。美国银行的美国利率策略师斯威伯则认为，仅押注收益率曲线陡峭交易的对冲效果较差，因为美国财政部可能会限制长期债务的发行，以此限制长期收益率上涨。她建议押注更高的盈亏平衡率，即美国国债和通胀挂钩债券之间的利差走高，以对冲更“鸽派”美联储推高消费者价格的潜在风险。反映投资者通胀预期的10年期美债盈亏平衡率已升至2.42%，接近2月以来最高水平。

一些投资者认为鲍威尔提前离职只是一系列潜在风险中的一个。机构Threadneedle的全球利率策略师哈塞尼称，噩梦情境是美联储失去独立性、关税带来巨大通胀效应，以及财政政策在中期选举前变得更具扩张性同时发生。他正使用期权押注美国利率波动性将从近三年低点飙升。券商Piper Sandler的全球政策和资产配置主管杜翰提示，大家都在关注美债市场会如何计价鲍威尔提前离职，但他不会忘记股市。尤其是美股近几个月屡创新高，本来就较为脆弱。

种种噪音下，市场下周将迎来美联储7月利率会议，联储官员本周已进入缄默期。目前美联储的基准利率在4.3%左右，特朗普认为基准利率应再低大约3个百分点。许多市场人士都认为如此低的利率会推高通胀，而眼下通胀率仍高于美联储2%的目标。鲍威尔也明确表示，在考虑降息前，将会评估新一轮关税政策对经济的实际影响。为此，市场目前预计，即便遭遇压力，美联储7月仍不会降息，但将密切关注会否出现转向更宽松立场的任何迹象。在贸易方面，下周也将是关键的一周，因为8月1日是美国关税暂缓的最后期限，对于在此之前无法达成贸易协议的贸易伙伴来说，进口美国的商品关税可能会大幅提高。

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