华尔街开启鲍威尔对冲交易市场不确定性加剧

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2025-07-23 14:51:13 第一财经

美国总统特朗普再次对市场产生了显著影响。继“特朗普期权”、“特朗普交易”和“特朗普总是退缩（TACO）交易”之后，由于特朗普政府对美联储主席鲍威尔施加的压力增加，但相关表态却变得模棱两可且自相矛盾，华尔街近期又开启了“鲍威尔对冲”交易。尽管面临巨大压力，市场预计美联储下周仍将跳过降息。

当地时间22日，特朗普公开批评鲍威尔为“傻瓜”，并表示八个月后鲍威尔就会离开。鲍威尔的任期将持续到2026年5月，而八个月后是2026年3月。这一时间点引发市场对鲍威尔是否会提前离职的猜测。贝森特在采访中谈到鲍威尔时表示，现阶段没有任何迹象表明他需要立即离职。若鲍威尔有意坚持到任期届满，这是理所应当的；若选择提前离任，也予以尊重。贝森特的表态同样含糊不清，令市场无从判断。

在这种不确定性下，市场只能通过风险对冲来应对。因此，从上周三开始，华尔街掀起了一股新的交易——鲍威尔对冲交易。在特朗普可能罢免鲍威尔的消息和他出面否认之间的一小时内，30年期美债收益率攀升至5.07%，创下5月以来新高，与5年期美债的利差也扩大至2021年以来最高水平。美元兑欧元下跌超过1%，美股暴跌。Citrini Research的分析师吉伦当时建议买入两年期美债，卖出10年期美债。背后的理论是，新的美联储主席更可能顺应特朗普降低利率，从而压低短期美债收益率，推高长期债务收益率。宽松的货币政策加上市场对央行独立性丧失的担忧，可能进一步引发通胀担忧，推动长期债务收益率走高。

随后，特朗普的表态变得更加模糊，长期美债出现了连续数日的“舒缓式反弹”。但吉伦透露，他并未撤销对冲交易。摩根大通客户调查显示，截至7月21日的一周内，该行客户对美国国债的多头和空头头寸均有所增加，中性头寸比例下降，整体净多头仓位略有下降。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据也显示，资管机构在多个美债期货合约上的净多头仓位减少，尤其是5年期到超长期国债(Ultra Bond)的多个期限产品。杠杆基金还开始回补10年期美债的空头仓位，回补规模相当于利率每变动一个基点，相关头寸市值就会减少约5600万美元。

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