五一假期结束后，家住朝阳的陈女士发现金价再次上涨，这让她彻底放弃了购买黄金手镯的计划。春节期间，一只20克的古法黄金手镯价格约为1.9万元，而到了4月涨至2.3万多元，五一期间金价回落到900多元/克，但随后又有所回升。

陈女士的态度反映了部分买家的心态。今年以来，高企的金价抑制了黄金首饰消费需求，导致多家黄金珠宝企业一季度营收与净利润双双下滑。中国黄金归母净利润同比下降62.96%，老凤祥和周大生归母净利润也分别下降超过两成。根据中国黄金协会的数据，今年一季度我国黄金消费量约290吨，同比下降5.96%。其中，黄金首饰消费量约135吨，同比下降26.85%，金条及金币消费量则同比增长29.81%。

盘古智库高级研究员江瀚表示，春节以来金价波动加剧了消费者的观望情绪，抑制了购买意愿。传统头部品牌如周大福、老凤祥、中国黄金等业绩下滑，反映出市场需求结构性收缩。相比之下，菜百股份通过加大投资金条销售占比实现了业绩增长，说明在金价波动背景下，投资类产品更具抗周期能力。

五一期间，许多金店推出了不同力度的促销活动，如每克黄金减价30元至140元不等，部分品牌的足金饰品优惠后价格降至850元/克。然而，假期期间“淘金”热潮并未再现，消费者更多是在金条柜台前驻足。王先生在菜百总店购买了金条，尽管没有春节时的人山人海，但金条仍然卖得很快。

今年以来，黄金价格大幅增长。以周大福为例，相较于今年1月799元/克的价格，涨幅近30%。上个月，国际金价更是像坐过山车一样波动，4月16日现货黄金首次突破3270美元/盎司，创下历史新高。国内黄金首饰价格随之上涨，多个品牌的足金价格超过1000元/克。不过，次日金价迅速下跌，4月24日周大福、周六福以及六福珠宝的足金价格跌回1038元/克。

五一假期，金价大幅回调。5月5日，周大福、老凤祥等品牌足金价格已下跌至998元/克，相较于4月22日的高位1082元/克下跌了84元/克。一位金店销售人员表示，目前金价不仅高且波动剧烈，很多准备购置结婚三金的客户改为打金或其他方式。

一季度财报显示，老凤祥、中国黄金、周大生等品牌营收与净利润均出现不同程度的下滑。行业整体面临成本高企与终端销售疲软的双重挤压，库存积压带来的资金占用风险也对企业流动性构成压力。菜百股份表现亮眼，一季度营收82.22亿元，同比增长30.18%，归母净利润3.20亿元，同比增长17.32%。菜百股份表示，其营业总收入和归母净利已连续4年上涨，去年新开20家直营门店，截至2024年直营连锁门店达100家。

老铺黄金和菜百股份成为黄金珠宝企业的“优等生”。数据显示，老铺黄金2024年销售业绩达98亿元，同比增长166%，净利润为14.7亿元，同比增长254%。截至2024年末，老铺黄金共拥有线下门店36家，主要位于一线或新一线城市的核心商业区，门店平均业绩超3亿元，同店收入增长率超120.9%。

金价持续高企波动，业内认为未来黄金珠宝行业格局将进一步分化。江瀚称，金价维持高位会削弱黄金首饰的消费规模，部分家庭可能选择减少购买克重、推迟婚期或转向替代品。一季度以来，黄金市场呈现“首饰冷、投资热”的现象。菜百股份2024年营收同比上涨22.24%至202.33亿元，主要得益于金条销售。黄金饰品收入同比下降11.14%，贵金属投资产品收入同比增长45.28%。菜百方面表示，基于消费者投资保值意愿增加，贵金属投资类产品关注度攀升，销售增幅显著。

老铺黄金去年靠卖首饰赚取了十多亿，差异化运营模式是其逆势增长的关键。然而，随着市场竞争加剧，越来越多的品牌开始推出类似工艺的产品。一季度数据显示，周大福黄金首饰毛利率较高的定价产品零售值占比由去年同期的9.4%上升至25.6%。同质化竞争使得老铺黄金的工艺壁垒逐渐减弱，能否保持长久的高增长趋势存在不确定性。

黄金珠宝企业的业绩颓势直接反映在门店网络的收缩上。数据显示，2024年周生生关闭了122家分店，净减少74家，门店数量降至958家；老凤祥直营店净增10家，但加盟店净减166家至5641家。今年一季度，周大生净关店177家至4831家；周大福主品牌净关闭397家门店至6423个。业内预测，今年内众多品牌可能面临更多的门店关闭和盈利压力。

传统黄金珠宝品牌如周大福、老凤祥等，通过扩大门店规模来提升盈利能力，加盟门店占比达八成甚至九成。针对加盟店过剩问题，许多品牌启动了门店优化计划，关闭低效网点，提升单店销售效率。江翰建议，强化线下门店体验功能，如沉浸式试戴、个性化定制、会员积分体系等，将成为黄金珠宝企业自救的重要途径之一。优他投资创始人杨大筠表示，国内黄金珠宝企业将面临洗牌，未来发展需注重差异化和原创性，增强品牌溢价能力。