美国政策变数推高长期美债风险溢价 市场信心受考验
本月席卷全球债市的“抛售美债”浪潮，正对美国长期国债这一全球最大赤字融资工具的根基造成冲击。在特朗普总统执政百日临近之际，其推行的贸易战、减税政策及反复无常的施政风格，迫使债券投资者重新评估美债的传统避险属性。
布兰迪万全球投资管理公司630亿美元资产的掌舵人杰克·麦金泰尔表示：“我们正步入新世界秩序。”即使特朗普在关税问题上出现政策回摆，其制造的不确定性已推动长期美债期限溢价升至2014年以来最高水平。这种变化在30年期美债收益率上体现尤为明显——经通胀调整后的实际收益率本月曾触及金融危机后峰值，尽管近日有所回落，但仍高于4月2日特朗普宣布全面加征关税计划时的水平。
当前债市交易员需同时追踪三大政策变量：贸易保护主义与减税政策对脆弱经济增长的影响、特朗普是否会再度威胁解雇美联储主席鲍威尔、白宫是否会通过美元贬值转移债务压力。尽管摩根大通资产管理仍认为美债相对欧债更具配置价值，且本月30年期美债拍卖结果显示市场需求尚未崩塌，但机构持仓策略已现明显分化。
太平洋投资管理公司 (PIMCO) 将本月美元、美国股市和美国国债三重疲软的走势比作新兴市场可能出现的趋势。该公司一直在购买美国国债，但同时限制收益率曲线的波动幅度，目前青睐5至10年期的债券。先锋集团则认为长期债券中内置的额外保险还有进一步增加的空间，特别是如果联邦赤字扩大导致债券发行量增加的话。
相比之下，贝莱德对疫情后政府财政状况的担忧加剧，以及美国债券对投资者信心转变的敏感度提高。贝莱德投资研究所在一份报告中表示，美国市场的抛售表明人们希望获得更多风险补偿，并使这种脆弱的平衡成为人们关注的焦点。
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