如何为“狂飙”的黄金重新估值全球债务视角解析

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2025-04-22 11:50:27 今日头条

如何为狂飙的黄金重新估值！在美国发起的“关税战”阴影下，黄金作为国际安全资产的需求持续升温，非美避险货币也受到提振。4月21日，现货黄金价格突破3400美元/盎司，创下历史新高。上海金价也超过780元/克，年初以来涨幅超过26%。与此同时，美元指数自1月10日以来从107.6567降至跌破98关口，显示出美元走弱的趋势。

黄金价格达到新高点后，在信用货币时代如何重新估值成为关注焦点。若以全球债务为基准，截至2023年12月，新兴市场国家和发达市场国家债务总和达311.23万亿美元，而全球黄金储备量为3.59万吨。据此计算，一美元债务对应的黄金价格约为26.9万美元/盎司，这表明全球债务扩张速度远高于黄金储备增加的速度。

另一种估值方法是基于全球非金融部门信贷总额。截至2023年9月，BIS报告国的非金融部门信贷总额为245.33万亿美元，这意味着非金融部门一美元信贷对应的黄金价格为21.2万美元/盎司，同样远高于当前国际黄金价格。

如果考虑金本位时期的黄金价格，1971年金本位瓦解时黄金基准价格为42.222美元/盎司，美国国债规模为3981.3亿美元。截至2024年末，美国国债规模升至35.46万亿美元，较1971年上涨了89.078倍。线性外推计算显示，当前黄金价格应为3760.9美元/盎司，预示短期内黄金仍有上涨空间。

除了黄金价格上涨，非美避险货币也不断走强，人民币对一篮子货币汇率承压。自1月10日以来，CFETS人民币汇率指数、参考BIS货币篮子的人民币汇率指数以及参考SDR货币篮子的人民币汇率指数分别下降5.187%、4.915%和4.85%。人民币一篮子汇率与美元指数同方向变动，但贬值幅度小于美元指数。

人民币一篮子汇率走低与非美货币升值密切相关。截至4月17日，英镑兑人民币、100日元兑人民币、欧元兑人民币及瑞郎兑人民币即期汇率较1月10日分别下降7.17%、10.09%、9.75%和10.91%。受美国“对等关税”和中国反制措施影响，美元指数和人民币一篮子汇率均有所贬值。瑞士法郎兑人民币3个月和6个月远期汇率同期分别上升8.309%和8.299%，表明短期内人民币兑瑞士法郎仍面临贬值压力。

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