融创背水一战赌股价未来境外债重组拟“全额债转股”

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2025-04-19 13:08:45 百家号

4月17日，融创中国控股有限公司发布公告，针对总规模约95.5亿美元的境外债务重组取得重大进展。截至目前，持有债务本金约13亿美元的初始同意债权人已签订重组支持协议，持有债务本金超10亿美元的债权人正在进行签署程序，支持债权人合计持有债务本金占现有债务本金总额约26%。融创正向其他债务持有人寻求更广泛的支持。

这已经是融创第二次尝试境外债重组。与以往市面上的多选项方案不同，此次重组方案为100%“债转股”。若该计划得以实施，融创中国将成为首家将所有美元债券转换为股票的大型开发商。

具体来看，融创重组方案的一大特点是“全额债权转股权”，为债权人提供获得短期流动性及潜在股票升值收益的机会。公司向债权人分派两种新强制可转债（新MCB），一类将获分配转股价6.80港元/股的新MCB，可在重组生效日起转股；另一类将获分配转股价3.85港元/股的新MCB，可在重组后18-30个月内转股，该类总量不超过债权总额的25%。

本次融创境外债务重组将上市公司发行或担保的债务全面纳入重组方案，覆盖了公开市场债券、私募贷款等不同类型，以彻底化解上市公司层面的债务风险。截至4月17日收盘，融创中国股价报1.58港元/股，涨幅为5.33%。由此对比，目前债转股的股价远超当前股价，这也意味着债权人债转股后能否“解套”取决于融创能否持续恢复经营且股价得以抬升。

业内一位长期关注融创债务重组的专业人士表示，这个方案有助于融创彻底解决美元债，不再有清盘风险；内外债重组成功，净资产大增，债务和利息大降，公司进入正常经营。但弊端是股本大增、股价会受到冲击，中小股东利益受损。镜鉴咨询创始人张宏伟认为，此次融创“债转股”相当于增发，会稀释股东权益，造成股价进一步下探；而且方案中“债转股”的价格大幅高于目前融创股价，预计股价还会下跌，债权人可能会犹豫，所以该方案的通过仍有一定压力。

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