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中金公司：现在是抄底好时机吗？关注盈利前景与政策对冲

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2025-04-15 01:23:20  新浪

中金公司：现在是抄底好时机吗？关注盈利前景与政策对冲！中金认为，恒指短期情绪已宣泄到位，绝对估值已体现一定吸引力，下一步关注点更多转向盈利前景。基准情形下恒指在20500点左右，乐观情形25000点左右。

美国总统特朗普宣布了对等关税后，中方随即反制，全球市场开启避险模式，中国市场也受到影响。清明假期后的第一个交易日，港股大跌，恒生指数单日下跌13.2%，创21世纪以来最大单日跌幅。恒生科技更是大跌17.2%，创下自2014年底构建以来的最大跌幅。随后几天，得益于中央汇金释放积极信号、南向资金的创纪录买入以及投资者对关税“加码”逐渐脱敏，港股有所反弹。但整体上，恒生指数上周跌幅仍达到8.5%。

自2月下旬起，我们持续提示恒指合理中枢为23,000-24,000点，乐观情形为25,000点。尽管市场多次由短期情绪和资金涌入催化快速上冲，但始终无法有效突破这一水平。在关税风险升级之前，随着情绪不断计入，建议锁定部分盈利或转移部分仓位到分红类资产上，避免追高。

上周初，我们测算恒指在20,500点左右，计入的预期与上一轮中美贸易摩擦2018年底的水平相当。随着“对等关税”后情绪的极致宣泄暂告一段落，关税博弈进入“第二阶段”，市场最关心的问题是现在是否是抄底的好时机。

不论涨跌，市场一开始的反应都是由情绪驱动。一月中旬以来由DeepSeek带动的大涨基本全由风险溢价ERP回落贡献。上一轮中美贸易摩擦升级过程中，恒指风险溢价一度达到7.7%的高点，对应点位为20,500。上周一的市场急跌将恒指风险溢价从6.6%提升至8.2%，市场一度跌至19,000附近，随后修复使市场再度回到20,500点以上。

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