长和为何如期推进巴拿马港口交易 商业利益与地缘风险权衡
李嘉诚旗下的长江和记实业宣布与贝莱德财团达成原则性协议，拟以228亿美元出售其全球港口业务核心资产，包括巴拿马运河两端的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港90%的权益。交易预计在4月2日前完成，将为长和带来逾190亿美元现金收益。这一时间点与特朗普政府计划对华加征20%关税的日期重合，引发市场对交易背后政治与经济博弈的关注。
从商业角度来看，长和推进交易的主要原因是港口业务近年来贡献的利润占比有限。2023年巴拿马港口吞吐量仅占集团总业务的3.2%，税息折旧前利润（EBIT）占比16%。通过出售非核心资产，长和可以显著改善财务状况，预计其净负债率将从23.6%降至18%以下。此外，长和保留了中国内地及香港的港口资产，显示其战略重心向亚洲市场收缩的意图。
尽管舆论呼吁中资机构接盘，但实际操作面临多重挑战。首先，贝莱德财团与长和的协议包含145天独家磋商期，且需在4月2日前完成最终文件签署。中资企业如招商局或中远海运若参与竞购，需经历数月论证及审批流程，难以匹配紧迫的时间表。其次，巴拿马在美国施压下已退出“一带一路”倡议，若由中资接手敏感港口，可能遭遇巴拿马政府及美国的双重阻挠。此外，190亿美元的现金需求远超中资港口运营商近年海外并购的常规规模，短期内筹措资金难度较大。
贝莱德此次收购被质疑存在地缘政治考量。交易宣布前三个月，特朗普政府突然施压巴拿马重新审查运河经营权，被指为贝莱德入场铺路。贝莱德CEO芬克与特朗普私交甚笃，其资产管理规模超过11万亿美元，具备通过资本布局影响全球基建的能力。巴拿马运河承载全球5%的海运贸易，中国货船占其吞吐量的四分之一。若贝莱德通过控股港口抬高通行费或限制中国船只，可能威胁中国贸易安全。然而，贝莱德在中国拥有大量投资，其商业模式以财务收益为导向，直接对抗中国利益的可能性较低。
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