小米425亿港元“闪电配股”背后阳谋 加速业务扩张与研发投入
小米集团-W(01810.HK)今日早盘因“先旧后新”配股影响，股价低开5.53%并持续承压。截至发稿时，股价下跌6.23%，报53.40港元，接近配售折让比例。
公司早间发布的公告显示，计划通过“先旧后新”的方式发行8亿股新股，占当前已发行股本的3.2%。配售后新股占比将达3.1%。认购价为53.25港元/股，较前收盘价折让6.6%，预计净筹资约425亿港元。募集资金主要用于加速业务扩张、加大AI及电动车研发投入，并补充营运资金。
“先旧后新”是港股市场中常见的再融资手段。大股东雷军先将所持股份借予上市公司进行配售，投资者当日即可交易，无需锁定期，流程高效，比传统增发节省2-3周时间。这种方式还有效控制了股价波动风险，因为总股本未立即扩容。选择在股价高位实施，可以显著降低单位募资成本。
此次配售完成后，雷军持股比例将从24.10%降至23.4%，其他股东合计持股从75.9%稀释至73.6%，新增投资者持有3.1%股权。这种设计确保大股东权益不被实质性稀释。
花旗银行分析指出，此次融资具有战略必要性。尽管截至2024年末，小米持有31亿元人民币净现金及393亿元经营现金流，但电动车业务单台亏损达4.5万元（全年净亏损62亿元），叠加2025年计划将汽车产能从30万辆提升至35万辆，以及AI研发投入持续加码，预计资本开支将突破105亿元历史高位。425亿港元融资可有效缓解现金流压力，支撑“智能出行+AIoT”双引擎战略。
短期股价承压主要源于3.2%的股本稀释效应，但从中长期来看，此举有助于优化资本结构，资产负债率有望下降2-3个百分点，加速SU7车型产能爬坡，并为即将启动的2027年海外汽车市场布局储备弹药。
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