黄金，现在到底是底部还是顶部？从TIPS和ETF看金价走势

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2025-01-17 09:00:36 凤凰网

金价与通胀保值债券的关系密切。自2006年至2021年，Comex黄金价格与美国中长期抗通胀债券（TIPS）的收益率基本呈负相关关系。但从2021年底开始，这种相关性大幅下降，TIPS收益率上升时，金价反而震荡上升。2023年年中后，两者关系变得不稳定：TIPS收益率走低时，金价通常不会大幅下跌；而当TIPS收益率升高时，金价也不会大幅上涨。2024年10月底以来，TIPS收益率不断抬升导致了金价调整。当前4.7%以上的美国国债收益率可能已到达高位，从TIPS收益率的角度看，金价可能处于底部区间。

金价还与黄金ETF持仓量有关。自2004年黄金ETF成立以来，其持仓量对金价影响显著，持仓增加则金价上涨，反之亦然。然而，2022年10月起，这种相关性突然消失，尽管ETF持仓规模下降或不变，金价仍屡创新高。这主要是因为全球央行开始大量购买黄金，以应对美元信用基础动摇的问题。例如，2024年3-4月金价大涨与央行购金活动密切相关。目前，随着央行净购金规模趋于稳定，黄金价格再次与ETF持仓量密切相关。最新数据显示，黄金ETF的持仓量位于低位附近，逢低买入黄金仍然是合适的选择。

黄金价格也受到美国联邦财政赤字的影响。过去20年中，黄金价格见顶的情况往往与财政赤字变化有关。2024年7月以来，金价上涨的部分原因是联邦政府财政赤字再次增加，导致市场对美元信心下降。10月下旬到12月的金价调整可能与9月份财政赤字状况好转有关。未来金价走势将取决于新政府的财政政策。如果特朗普政府能缩减支出实现收支平衡，金价可能已经见顶；否则，金价还有上涨空间。

对于看好黄金表现但不熟悉个股的投资者，在A股市场有两种参与方式：直接买入黄金ETF华夏（518850）或黄金股ETF（159562）。黄金ETF的价格直接跟随上海黄金交易所的黄金现货价格波动，主要用于资产配置和避险。而黄金股ETF包含了黄金产业链上的股票，除了受黄金价格影响外，还受股市周期和企业经营影响，相当于“加了杠杆的黄金”。黄金股ETF在黄金涨跌时会放大收益和风险，适合寻求更高回报但能承受更大风险的投资者。

(责任编辑：于浩淙 zx0176)

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