证监会、上交所宣布，“科创板八条”发行承销改革有序落地优化未盈利企业配售机制

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2025-01-04 15:13:12 中国基金报

中国证监会发布消息，拟对《证券发行与承销管理办法》进行修改，授权证券交易所制定分类配售的具体要求，并根据相关法律修订情况调整涉及条款，向社会公开征求意见。上交所同步发布通知，就《上海证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则（征求意见稿）》公开征求意见，主要调整未盈利企业新股发行配售机制。

证监会、上交所宣布，“科创板八条”发行承销改革有序落地

此次上交所修订首发承销细则，优化未盈利企业新股发行网下配售及限售安排，是资本市场全面深化改革、推动股票发行注册制走深走实的重要举措。修订后的规则允许主承销商对网下发行证券设定不同档位的限售比例或限售期，并明确了网下限售的最低比例。在报价方面，公募基金等特定机构可以自主申购不同限售档位的证券，其他投资者则按照最低限售档位自主申购。信息披露方面，需披露剔除最高报价部分后不同限售安排的网下投资者剩余报价的中位数和加权平均数。配售方面，限售比例更高、限售期更长的网下投资者配售比例应不低于其他投资者。

证监会、上交所宣布，“科创板八条”发行承销改革有序落地优化未盈利企业配售机制

专家指出，此次改革通过引入约定限售模式和差异化配售，有助于打破当前平均分配格局，筛选出长期投资者和价值投资者，促进新股合理定价。此外，科创板设置了50万元投资者门槛，外溢风险相对较小，适合先行试点。此次机制优化将进一步激发机构投资者的研究定价能力，鼓励专业机构成为科创板耐心资本、长期资本。

证监会、上交所宣布，“科创板八条”发行承销改革有序落地优化未盈利企业配售机制

自“科创板八条”出台以来，一系列发行承销改革措施逐步落地。2024年6月19日，上交所明确在科创板试点统一执行3%的最高报价剔除比例。8月，上交所联合中国结算修订发布《上海市场首次公开发行股票网下发行实施细则》，完善新股市值配售安排。11月，中国证券业协会修改发布首发网下投资者管理规则及指引，设置资格限制措施，研究制定“白名单”制度并在业内征求意见，旨在更好发挥专业机构投资者的示范带动作用。

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