2024年12月31日，上证综指以1.63%的跌幅结束了2024年全年的交易。就在此前的12月27日，上证综指在半个月的波动之后刚刚重新站上了3400点，而在2024年"收官之战"，该指数再度回落至3351.76点。

过去一年，对于A股市场而言有些魔幻。从年初开始，整个市场经历了一系列的波动，既有短期快速的"跌跌不休"，也有政策支持下的"跳跃上涨"。随着去年9月24日一揽子政策的开启，A股活跃度持续提升，市场情绪逐渐回暖，全年呈现出先抑后扬的行情。截至12月31日收官，上证指数全年上涨12.67%。对于2025年的市场走向，多数业内人士均较为乐观。

A沪指2024全年涨12.67%

2024年12月31日，A股在2024年的最后一个交易日。当天，三大股指集体小幅低开。其中，沪指跌0.01%报3406.97点，深成指跌0.03%报10668.17点，创指跌0.19%报2202.18点。开盘后，三大股指保持震荡走低态势。截至当日收盘，上证综指报收于3351.76点，跌1.63%；深成指报收于10414.61点，跌2.40%；创业板指报收于2141.60点，跌2.93%。另外，北证50指数小幅高开后保持震荡态势，当日收跌0.8%，报1037.81点。

当天的盘面上，培育钻石、燃气、酿酒行业等板块轮番活跃，燃气股全天强势，长春燃气、贵州燃气双双涨停；培育钻石板块较前日反弹，恒盛能源盘中涨停；白酒股活跃，皇台酒业涨停；下跌方面，铜缆高速连接板块持续调整，鑫科材料、得润电子、精达股份跌停；半导体概念股集体走低，锴威特、灿芯股份领跌；券商股走弱，华鑫股份、华林证券跌幅居前。个股方面，呈普跌态势，A股共有705股飘红，其中57股涨停，4619股下跌，其中，30只个股跌停。成交金额方面，沪市成交金额5625.84亿元，深市成交金额7831.79亿元，两市合计成交金额约1.35万亿元，已连续65个交易日成交额破万亿元。

伴随着12月31日收盘，A股2024年全年行情正式收官。回望2024年，上证综指全年上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指上涨13.23%。与2024年年初相比，创业板指涨幅最为亮眼，2024年1月2日至2024年12月31日的区间累计涨幅达13.23%，其次为上证综指，年内涨幅达12.67%，深证成指年内则上涨9.34%。另外，北证50指数1月2日收于1105.21点，2024年1月2日至2024年12月31日的区间累计跌幅为4.14%。值得注意的是，北证50指数曾在2024年9月底迎来一波大涨行情，交易行情显示，2024年9月24日至2024年11月7日的28个交易日内，其区间累计涨幅达134.91%。从个股表现来看，2024年，共有2288只个股上涨，其中，涨幅400%以上的个股共有7只，涨幅300%以上的个股19只。

在板块方面，2024年，AI概念全线爆发，Sora概念、AI眼镜方向领涨，全年分别涨91.29%、82.70%，AI浪潮带动铜缆高速连接概念全年涨56.21%；低空经济相关全面发力，低空经济、飞行汽车板块全年分别涨65.23%、49.54%；大金融板块稳健，保险、银行板块全年分别涨43.56%、39.62%。

B"稳股市"成2024年关键词

2024年，A股市场经历了很多的"里程碑"时刻，展现出强劲的复苏势头。2000余家A股公司实施回购，远超2023年全年水平。首批中证A500ETF上市首日累计成交额突破百亿元。一轮轮井喷式上涨行情，不断提振投资者的信心。

继2024年4月新"国九条"及资本市场"1+N"系列政策发布后，在2024年12月召开的中央经济工作会议，明确提出"稳住楼市股市"。稳股市被视为稳预期、稳经济的重要突破口。回顾过去一年的A股市场，"稳住股市"是贯穿全年的关键词。

降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、推动中长期资金入市……2024年9月24日一揽子利好政策密集出台，不仅释放了金融支持经济高质量发展的强烈信号，也为A股市场的强势表现提供了坚实的政策支撑。在一系列积极政策的驱动下，市场信心得到明显提振，A股也迎来快速修复。

自2024年9月24日开始，A股开始绝地反弹，至2024年9月30日，上证指数5个交易日内大涨21.37%。2024年10月8日，最高冲上3674.40点，随后逐步回调。此间，市场多次出现5300余只股票普涨的盛况。在短短10个交易日内，上证指数、创业板指数最大涨幅达29.06%、66.63%。与此同时，市场成交热度明显回升，10月份，A股市场合计成交额超过36万亿元，创月度成交额历史新高。仅2024年10月8日，A股市场以3.48万亿元创下了单日成交额历史纪录。在2024年9月24日至10月24日这18个交易日，沪深京三市累计成交额突破30万亿元，其中，2024年9月25日至10月24日，连续17个交易日单日成交额破万亿元。

牛市氛围的升温不仅重新点燃了老股民的热情，也吸引了大量新股民跑步入场。国庆前后，各大券商集体加班、上交所延长指定交易申报时间、交易量过大导致部分系统卡顿，A股市场的热度可见一斑。10月上交所新增开户数达到历史单月第三高。

从投资主题看，市场热点涌现，板块轮动加快，但红利主题基本上贯穿全年。来自证监会的相关数据显示，截至2024年10月末，A股上市公司已公告中期现金分红6441亿元，新增披露回购方案1360单，数量和金额均创历史新高。

C政策加码或带来牛市行情

展望2025年，中信证券相关人士分析，2024年9月以来A股的快速上涨，只是未来马拉松行情的预演，而核心城市房价企稳和信用周期上行是年度马拉松行情的发令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点；个人投资者和机构投资者资金接力入场将是行情的主驱动，ETF将成为重要的配置工具，市场风格主导将由个人投资者逐步切换至机构投资者。预计2025年A股将经历一轮年度级别上涨行情。

自上而下分析，财政化债加码落地，地产政策落地起效，帮助地方政府与企业轻装上阵，地产将分批分区止跌回稳，撬动新一轮信用周期上行。上述中信证券人士分析，2025年下半年，物价也有望温和回升，A股将迎来新一轮盈利上行周期的起点。投融资生态方面，随着资本市场"1+N"政策框架更加清晰，A股预期回报和投资环境不断改善；投资者生态方面，个人投资者和机构投资者资金接力入场下，A股市场仍将维持较为稳定的资金净流入状态；产品生态方面，ETF将成为资产端配置的重要工具。

在中信建投证券策略分析团队陈果团队看来，随着政策逐步加码、见效，A股市场2025年牛市有望从"流动性牛"逐步迈向"基本面牛"。预计2025年中国经济和A股市场仍将处于较为宽松的流动性环境当中，降准降息等货币宽松政策还将持续。在流动性宽松的基础上，2025年资金特征将发生了显著变化，驱动牛市的资金结构变了。其中，减持新规对上市公司在牛市期间的大量减持行为已经产生了约束。总之，与历史上的牛市不太一样，本轮A股牛市的核心逻辑在于，支持资产价格+化解债务+提振2025年内需+实体供给收缩+提升股东回报+新质产业突破，多路并进。

该中信建投团队预计，2025年A股基本面将发生三大变化，分别是：政策支持下，资金聚焦新质生产力等战略新型产业；持长钱长投资金入市；市场将锚定高水平制度型开放目标，深化资本市场双向开放，进一步便利跨境投资

中金公司相关人士同样认为，A股中期重要底部已现，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会进一步增多。2024年年初至年末，A股先抑后扬，9月在政策积极变化下扭转弱势，指数年内收益率转正。展望2025年，仍需正视宏观范式转变对经济基本面的挑战，市场中期底部或已在2024年出现，趋势反转则取决于政策能否对症发力，最终改善投资者预期和扭转低通胀环境。

D内需消费将成重要投资方向

对于2025年的投资方向，多位券商人士都提到了内需消费和新质生产力等主线。

在择时与配置方面，上述中信证券人士建议投资者关注绩优成长、内需消费、并购重组三条重要赛道。在绩优成长赛道，关注预期强化的自主可控主线，以及技术驱动的新兴产业机遇，建议重点关注以半导体先进制程及设备、材料、零部件、信创为代表的核心供应链与卡脖子环节，同时，建议关注AI终端、智能汽车、商业航天三大领域；在内需消费方面，需观察政策落地后的效果，配置从必选消费逐步拓展至可选消费。上述人士建议，到2025年年中，在消费板块内的配置策略从攻守兼备逐渐递进到弹性品种，前期可主要配置攻守兼备的消费互联网、低估值高回报且经营有望率先企稳的乳制品、大众餐饮等必需板块，而考虑预期先行带动的消费配置需求，顺周期特征明显的餐饮供应链、酒类、人力资源服务、酒店等行业有望突显弹性，建议逐步增配；在并购重组方面，聚焦传统产业整合和新质生产力发展两大方向，其中包括以产业链整合、做大做强为导向的产业内并购重组，重点关注电子、医疗器械、汽车零部件等领域，以及以发展新质生产力、产业升级为导向的跨产业并购，重点关注已公告"控制权变更"或实控人有体外资产的企业。

中信建投人士则表示，在短期内，倾向超配几大线索：金融地产和化债受益类，新质生产力弹性资产，受益财政的"两重""两新"类，服务消费与潜在受益供给侧改革深化主题的方向等。

华泰证券相关人士建议投资者关注以下投资主线：首先，关注内外需盈利剪刀差的反转。海外库存周期上行接近尾声，而国内信贷周期有望自2025年二季度复苏，内外需相对趋势接近反转时机，高关税情形下反转斜率更大；从公募筹码/估值分位/全球比较来看，广义内需链的预期押注程度不高；关注现金流收益率较高的地产基建链（建材/厨电/家居/建筑）、内需消费（食饮/美护/社服）。其次，关注产能周期拐点。上市公司资本开支、现金储备等多角度可交叉验证，供改有望在2025年二季度至2025年四季度初现成效；宽基基金的新能源持仓已降至标配；关注新能源等先进制造的估值修复机会。此外，亦可关注受益于利率曲线陡峭化的保险、盈利周期或触底的医药。

招商证券人士则指出，2025年，随着新一轮宽货币+宽财政组合拳的推进，在低基数和盈利周期的作用下，预计A股盈利震荡修复，2025年A股盈利有望边际改善。盈利增速相对较高的板块预计主要集中在消费服务、信息技术、中游制造等领域。行业层面，关注科技创新、扩大内需、供给侧改革三条线索，重点关注电子、传媒、国防军工、家电、机械设备等行业。