2025年A股为何不见“开门红” 市场调整探因

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2025-01-03 11:26:48 财联社

2025年A股未见“开门红”。元旦后首个交易日，市场延续了去年最后一个交易日的调整。午后跌幅进一步扩大，呈现普跌格局，深证成指下跌3.14%，沪深300指数下跌2.91%，上证指数下跌2.66%。非银金融、国防军工和计算机等前期强势板块跌幅较大。

2025年A股为何不见“开门红”

截至1月2日收盘，核心宽基指数无一上涨，中证红利指数虽开局不错，但最终也受大盘拖累，跌幅近2%。ETF板块表现上，全天涨幅居前的只有黄金股ETF，盘尾家电ETF、现代农业ETF和医疗器械ETF翻红，全市场835只股票ETF仅有9只收红。

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与此同时，央行释放流动性，债市受益，国债收益率持续下行，超长期国债和10年期国债收益率分别降至1.8425%和1.6125%。

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对于A股下跌的原因，基金公司进行了快速解读。中欧基金认为，由于去年9月底市场启动普涨性行情，引发部分资金快速回流，但随着横盘震荡时间变长，增量资金流入力度减弱。市场中枢再次大幅回升，后续需要资金形成合力，市场震荡期内部结构性机会较多，但分化较大。

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景顺长城投研团队表示，近期内外多个因素共同导致市场表现不佳。一是市场对特朗普上台后的政策担忧，包括加征关税和金融领域的不确定性；二是政策层面，此前政治局会议与中央经济工作会议对2025年经济政策表述积极，但近期政策相对平静，投资者风险偏好下降；三是资金层面，9月底以来A股融资余额快速增长，累计净增加近5000亿元至1.87万亿元，近期市场成交清淡且赚钱效应下降，市场下跌可能触发融资盘获利了结，节前最后一个交易日融资余额单日下滑156亿元，这种负反馈仍在持续。

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财通基金从不同角度分析，指出不同资金主体的年度交易策略变化带来的影响。2025年首个交易日，机构、量化和游资等因对市场前景的不同预判而调整其年度或季度交易策略。此外，热点板块钝化，经过之前的市场演绎，一些热点板块预期已经充分反映在股价中，短期内缺乏新的催化剂推动股价进一步上涨。年初通常是资金偏保守时期，特别是在政策和经济数据的“真空期”，市场缺乏明确的逻辑演绎主线，资金更倾向于观望，等待更明确的政策信号或经济数据来指导投资决策。当前各方面的变局增加了对未来预判的难度，美股全线收跌也对全球市场情绪有显著影响。

短期来看，机构普遍认为市场震荡将持续。中欧基金认为，未来两个月高频数据和政策逐步进入空窗期，国内机构资金面难出现显著好转，市场当前的震荡行情可能将持续，指数反弹空间受限。金鹰基金指出，预计短期震荡将成为主旋律，市场中枢略下行过程中，风格或向大盘回归。广发基金则认为，成交回落情况下，市场存在压力，临近特朗普就职也在一定程度上加大市场不确定性，或将维持震荡格局，但基本面逐步边际回暖，市场震荡回调后有望迎来结构性行情。

回到配置上，红利和科技成为普遍选择。中欧基金展望今年全年，国内流动性更加宽松，经济有望持续复苏。市场有望从流动性拐点过渡至基本面拐点，预计上半年政策落地后效果显现，经济持续回暖，而下半年经济有支撑但存在不确定性，哑铃策略有望持续跑赢。金鹰基金同样建议维持红利的中期推荐，趋势层面看，自主可控、红利、AI产业等三大趋势依旧具备较强确定性。长城投研团队建议重视结构性机会，关注景气成长产业、韧性外需板块以及政策支持的化债、并购重组等板块。

(责任编辑：张小花 TT1000)

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