投资和消费增速短期回落背后。自9月26日政治局会议提出加力推出增量政策以来，外界一直关注这些政策是否达到了预期效果。

12月16日，国新办举行11月国民经济运行情况发布会。数据显示，11月份全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，比上月加快0.1个百分点，环比增长0.46%。然而，在消费和投资方面，增速都出现了短期回落。11月份社会消费品零售总额为43763亿元，环比增长0.16%，同比增长3%，与10月份的增速4.8%相比降低了1.8%；固定资产投资环比增长0.10%，较10月份增速下降0.06%。

国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人付凌晖表示，尽管受到短期因素影响，11月份个别指标增速有所回落，但从四季度以来情况看，主要经济指标明显好于三季度，经济回升势头没有改变。如果将10月和11月合并来看，规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额增速分别比三季度加快0.4、1.4和1.2个百分点。他表示，四季度以来主要经济指标明显回升，社会信心有效提振，积极变化显著增多，从全年情况看，经济社会发展主要目标有望顺利实现。

从11月经济数据来看，虽然经济运行继续回升，但投资和消费的增速出现了一定程度的放缓。1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）465839亿元，同比增长3.3%，与1—10月份增速3.4%相比，下降了0.1%。其中，国有控股同比上升6.1%，民间投资同比下降0.4%，均比1—10月份下降0.1%。

在房地产方面，随着政策推进，多个指标的降幅有所收窄：1—11月份新建商品房销售面积86118万平方米，同比下降14.3%，比1—10月份下降15.8%回升1.5%；新建商品房销售额85125亿元，下降19.2%，比1—10月份下降20.9%回升1.7%。11月份70城商品住宅销售价格环比上涨城市个数从7个上升到17个，一线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，二三线城市环比降幅均收窄，各线城市同比降幅今年以来首次均收窄。

中指研究院研究副总监徐跃进指出，前11个月新建商品房销售额、销售面积累计同比降幅延续收窄态势，居民置业信心持续修复。

消费方面，11月份城镇消费品零售额37596亿元，同比增长2.9%，比10月份增长4.7%下降1.8%；乡村消费品零售额6167亿元，增长3.2%，比10月份增长4.9%下降1.7%。按消费类型分，11月份商品零售额37961亿元，同比增长2.8%，比10月份增长5.0%下降2.2%；餐饮收入5802亿元，增长4.0%，比10月份增长3.2%回升0.8%。国家统计局贸经司统计师付加奇分析指出，11月份社会消费品零售总额增速比上月有所回落，主要是受“双十一”促销前移、上年同期基数较高等短期因素影响。

中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅认为，11月经济延续运行，生产端保持较强态势，需求端的投资与消费的同比增速出现回落，就业平稳。投资上，当月同比增速出现回落，考虑到环比仍然呈现增长，或受上年基数影响压低了同比表现。消费上，同比增速回落，但环比仍强，餐饮同比增速提升，商品零售同比增速回落。

面对明年更趋复杂严峻、不确定性加剧的国际环境，2025年的经济工作仍需加力，特别是在扩大内需方面。近期的中央经济工作会议提出了多项任务，第一条就是大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求。具体措施包括实施提振消费专项行动，加力扩围实施“两新”政策，更大力度支持“两重”项目，积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济等。此外，还提到综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。

上海财经大学校长、中国宏观经济论坛联合创始人刘元春表示，此次中央经济工作会议的亮点之一是将消费放在重中之重，并提出了新的举措，特别是消费专项行动的新提法，将居民消费扩张置于政策优先位置。该行动旨在通过民生建设促进收入增长，进而推动消费，通过管理资产负债表来稳定消费，这对消费行为的影响尤为重要。

在投资方面，尽管今年1—10月份基建投资同比增长4.3%，但中央对基建投资的投入在各个项目上均达到两位数增长。然而，地方政府由于收入和流动性限制，导致地方基础设施建设出现萎缩。中央经济工作会议将投资效益提升至重要位置，这凸显了中国宏观经济要改变重投资不重消费、重规模不重收益的政策取向，通过提升投资效益和投资收益，增强增长动力和大循环动力。

12月16日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议强调，要把思想和行动统一到党中央关于经济形势的科学判断和对明年经济工作的决策部署上来，切实增强抓落实的责任感、紧迫感和主动性。会议对优化完善地方政府专项债券管理机制作出部署，要求做好明年专项债券发行使用，尽早形成实物工作量，为推动经济持续回升向好提供有力支撑。