俄罗斯还有更大的麻烦财政危机加剧

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2024-12-02 11:26:00 凤凰网

卢布贬值只是表面现象，背后反映的是俄罗斯财政的不可持续性。上周，俄罗斯卢布兑美元汇率从105迅速跌至115，随后在央行干预下有所回升。很多人认为这是由于美国对俄罗斯最后一家关键银行实施制裁以及俄乌冲突升级导致的。

俄罗斯还有更大的麻烦

然而，俄罗斯天然气工业银行未被制裁是因为它与欧洲仍有未结清的账目，并非可以开展新的业务。实际上，俄罗斯对外金融系统早已被封锁。2023年5月，普京访问中国寻求贸易结算通道也证明了这一点。至于冲突加剧的理由，卢布贬值最严重的时候可能是乌克兰使用美国武器攻击俄罗斯境内，而俄罗斯则试射洲际导弹的那几天。

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深入分析发现，俄罗斯面临的麻烦不仅仅是汇率问题，而是财政可持续性的挑战。近年来，俄罗斯财政预算情况显示，开战后财政由盈余转为赤字，类似于2020年初疫情爆发时的情况。高利率和高赤字使财政难以持续，通胀越高，利率被迫提高，财政负担不仅在于战争融资，还包括偿还债务利息和维持赤字的能力。

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当前战事中大量使用导弹，消耗巨大资金。从财政预算赤字柱状图可以看出，俄罗斯财政面临困境，必须在战争和民生之间找到平衡。否则，在欧美制裁下，外部资源获取将更加困难，通胀失控会导致经济彻底崩溃。相比之下，二战时期的英国和美国虽然财政赤字更大，但当时利率较低，分别为3%和2.5%，而目前俄罗斯的利率高达21%，通胀率为8.5%。

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高利率和高通胀已经严重影响了俄罗斯国内经济。据报告，今年企业破产率上升了20%，明年国内投资计划也将被搁置。国际货币基金组织预计，明年俄罗斯经济增长将大幅放缓至1.3%。此外，俄罗斯国家开发银行VEB将其增长预期下调至2%。财政源头在于经济，经济混乱，财政自然无法持续。而且，俄罗斯财政仍在为占GDP 8%的军费买单。

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这次卢布贬值，俄罗斯央行似乎只是临时干预。公告显示，央行购汇时间仅限于今年底，且每天购汇量不超过117亿卢布。这意味着卢布汇率已得到财政部的支持，央行此次干预可能只是暂时停止以“买外币印卢布”的方式捍卫汇率一个月。未来，俄罗斯央行可能会继续购汇印钞，这将进一步推动卢布贬值。长时间的金融制裁导致跨境成本攀升，进口商品价格上涨，通胀可能继续上升，利率随之提高。21%的高利率未能抑制8.5%的通胀，这种组合对俄罗斯财政极为不利。如果财政继续为战争买单，央行不采取措施捍卫币值，卢布可能会走向阿根廷化的道路。

(责任编辑：张小花 TT1000)

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