12月1日晚间，松发股份发布公告称，公司已于11月29日召开董事会并通过了重大资产置换等议案。相关议案将在12月17日的临时股东大会上进行表决。

根据公告，松发股份计划通过重大资产置换及发行股份的方式购买中坤投资、陈建华、恒能供应链和恒能投资持有的恒力重工100%股权，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。

目前，松发股份主要从事日用陶瓷制品的研发、生产和销售，但受国内外经济下行和需求萎缩等因素影响，主营业务面临较大压力。近三年来，公司营业收入逐年下降，净利润持续为负。2022年、2023年和2024年1-9月期间，松发股份营业收入分别为2.71亿元、2.06亿元和1.81亿元，扣非后净利润分别为-1.71亿元、-1.19亿元和-0.61亿元。

在此背景下，松发股份决定将截至评估基准日的全部资产与经营性负债置出。辽宁众华出具的《资产评估报告》显示，此次评估采用资产基础法对拟置出资产进行评估，以2024年9月30日为评估基准日，拟置出资产的评估价值为5.13亿元，评估增值额为5755.68万元，评估增值率为12.63%。

通过此次交易，松发股份将战略性退出日用陶瓷制品制造行业，置入恒力重工100%股权。届时，恒力重工将成为松发股份的全资子公司，上市公司主营业务将变更为船舶及高端装备的研发、生产及销售。松发股份表示，此次交易有助于完成战略转型，寻求新的利润增长点，提高发展质量和盈利能力，符合股东利益。

恒力重工成立于2022年7月，注册资本30亿元，致力于打造世界一流的高端化、智能化、绿色化船舶制造及高端装备制造企业。恒力重工已具备散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等高端船舶的生产制造能力，希望成为具备VLCC、VLOC、VLGC、超大型集装箱船、LNG气体运输船、半潜式钻井平台等高附加值船舶及高端装备生产能力的制造产业基地。

恒力重工与下游知名客户建立了良好的合作关系，并已取得中国船级社CCS、挪威船级社DNV、日本船级社NK、英国劳氏船级社LR、法国船级社BV、意大利船级社RINA等世界知名船级社认证，船舶性能效率指标均处于行业领先水平。2022年、2023年和2024年1-9月期间，恒力重工营业收入分别为1951.47万元、6.63亿元和33.06亿元，净利润分别为-2610.84万元、113.71万元和1.34亿元。以2024年9月30日为评估基准日，上述交易标的资产100%权益的净资产账面价值为29.89亿元，评估值为80.06亿元，评估增值50.17亿元，增值率为167.84%。

此次交易前，松发股份总股本为1.24亿股，根据拟置入资产和拟置出资产交易作价差额74.93亿元及发行股份的价格10.16元/股计算，上市公司将新增发行7.38亿股股份。交易完成后，中坤投资、恒能投资、苏州恒能将分别持有松发股份39.86%、15.24%和15.24%的股份，陈建华将持有15.24%股份，恒力集团将持有4.34%股份，合计持有89.93%股份。由此，松发股份控股股东将变更为中坤投资，实际控制人仍为陈建华、范红卫夫妇。

截至2024年9月30日，松发股份合并报表未分配利润为-3.7亿元。此次交易完成后，上市公司将全额承继存在的未弥补亏损。预计一段时间内，松发股份仍将存在未弥补亏损，导致无法向股东进行现金分红和通过公开发行证券进行再融资，提请投资者注意相关风险。

此次重组募集配套资金总额不超过50亿元，在扣除发行费用后，配套募集资金拟用于恒力重工的募投项目建设及偿还金融机构债务。其中，“恒力造船(大连)有限公司绿色高端装备制造项目”、“恒力重工集团有限公司国际化船舶研发设计中心项目 (一期)”将分别使用募集资金35亿元和5亿元，另外将使用10亿元偿还金融机构债务。

造船行业由于船舶造价较高，建造周期较长，船东一般采用分期预付建造款的方式，因此船舶建造企业的负债主要包括合同负债等项目，资产负债率普遍较高，流动比率和速动比率普遍较低。截至2024年9月30日，恒力重工资产负债率为74.66%，流动比率为0.94，速动比率为0.80。由于偿债能力财务指标水平相对较低，恒力重工存在一定偿债风险。

不过，松发股份认为当前国际船舶市场形势长期向好，船舶需求相对旺盛，船舶企业盈利能力将持续提升。根据工业和信息化部装备工业二司数据，2023年全球造船完工量为8425万载重吨，新接订单量为10691万载重吨，手持订单量为25362万载重吨，分别同比增长5.17%、29.73%和17.61%，全球造船业保持景气上行趋势；中国三大核心指标占比分别为50.2%、66.6%和50%，市场份额稳居世界第一。

根据Clarksons研究，预计2024至2034年船舶投资需求总额将达到2.3万亿美元，其中新造船投资需求约1.7万亿美元，船舶行业迎来广阔发展空间。浙商证券研究报告显示，在船舶行业船价持续走高、需求景气上行的背景下，头部船舶企业盈利能力持续向好，预计2025年及以后头部船舶企业造船业务毛利率将达20%以上。

根据Clarksons和国金证券研究所数据，2023年恒力重工新接订单399.40万载重吨，位居中国第六，全球第九。目前，恒力重工喷涂车间、涂装车间、钢加厂房、区组厂房及平组厂房配置完备，水平船台及大型干船坞均配备多台大型龙门起重机，可同步建造多艘30万载重吨级以上整船，恒力重工具备船用发动机自主生产能力。

松发股份表示，借助此次交易，在船舶行业市场长期向好的背景下，将进一步扩大对高端化、智能化、绿色化船舶产品的有效转型投资，形成存量资产与新增投资的良性循环。