食品及油价下行拖累价格指标 10月通胀数据点评(3)
PPI同比降幅边际走阔，环比降幅持续收窄。10月PPI同比降幅较9月的2.8%略走阔至2.9%，环比降幅较9月的0.6%收窄至0.1%。整体而言，受国际能源金属等大宗商品价格波动下行影响，10月PPI价格总体小幅回落，但随着一揽子增量政策逐步落地显效，PPI降幅有望温和收窄。此外，翘尾因素的拖累持平于9月的0.5个百分点。
同比而言，10月生产资料价格同比降幅持平于9月的3.3%，生活资料同比降幅则较9月的1.3%走阔至1.6%。主要上游行业价格仍承压，黑色金属采选/冶炼加工同比回落至7.7%/7.5%；煤炭开采/加工行业同比增速较9月的-2.6%/-10.1%下探至10月的-5.6%/-14.6%；而有色金属采选/冶炼加工同比从9月的15.9%/5.9%回升至16.3%/8.3%。中游行业降幅变动总体表现相对平稳，通用设备同比降幅持平于9月的1%，运输设备同比增速较9月的0.5%小幅回落至0.2%；下游行业价格指标整体仍在回落，食品/汽车/计算机和通信电子设备同比降幅分别较9月的1.6%/2.3%/2.8%走阔至10月的1.8%/3.1%/2.9%。
环比而言，10月PPI生产资料价格环比增速自9月的-0.8%转正至0.1%，而生活资料环比降幅则较9月的0.1%走阔至0.4%。受国内北方地区供暖需求提振，10月煤炭开采价格环比较9月的-1.3%转正至0.1%，油气开采、加工价格环比降幅亦较9月的3.2%/3.7%收窄至2.4%/2.6%。此外，受稳增长组合拳提振，黑色加工和水泥制造价格均止跌回升，环比分别上行3.4%、0.4%，价格有望持续回暖。下游行业中，医药环比增速较9月的-0.3%转正至0.2%；而汽车/电子设备价格受企业降价促销活动影响，环比降幅较9月的0.2%/0.1%走阔至0.9%/0.5%。
风险提示：稳增长政策执行力度不及预期、地产需求超预期走弱。
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