特朗普二进宫，美国通胀卷土重来？贸易战2.0隐忧再现

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2024-11-09 17:22:03 观察者网

特朗普和共和党在美国选举中取得大胜后，特朗普的第二个任期尤其是前两年被普遍认为是美国历史上权力最大的总统时期。市场高度关注其政策倾向对全球经济的影响。

特朗普经济政策的核心在于减税、限制移民和提高关税。如果他的经济计划全部实施，不仅将引发大规模赤字，还会加剧美国的供需矛盾，导致“再通胀”风险上升。美联储在最近的利率决议中删除了关于“通胀正在可持续地向2%迈进”的措辞，暗示特朗普上台后可能会导致美国通胀卷土重来。

在竞选活动中，特朗普多次提到对所有进口商品征收10-20%的关税，这远高于目前2.3%的平均关税水平。他还表示，除非墨西哥政府遏制非法移民越境，否则将对所有从墨西哥进口的产品征收25%的关税，税率最高可能达到100%。对于中国，特朗普则多次表示当选后将对所有中国商品加征60%关税。尽管他认为这些措施不会转嫁给消费者并能保护美国企业，但第一任期的贸易战结果表明，对中国进口商品加征关税实际上提升了美国的通胀水平。

彼得森国际经济研究所发布的一份报告指出，贸易战中美国对中国16%的平均附加关税最终将直接提升美国1.3%的CPI。因此，分析人士普遍认为，特朗普第二个任期可能加码贸易战的行为将为美国当前的抗通胀行动带来不确定性。

高盛集团的研究报告称，特朗普政府的高关税极有可能导致贸易政策不确定性急剧增加，影响欧盟工业生产。高盛首席经济学家哈祖斯预测，如果美国施加关税，欧盟受到的损害将超过美国，损失1%的GDP，而美国仅损失0.5%。然而，这也会使美国的通胀率上升1.1%，欧盟的通胀率仅上升0.1%。

光大证券首席经济学家高瑞东表示，若美国对全球征收10%关税，对中国商品征收60%关税，带来的进口价格涨幅如果完全转嫁给消费者，将使进口商品价格上涨11%，对应CPI上涨1.9个百分点。考虑到美联储依然将通胀目标设定为2%，目前美国通胀虽然持续下降，但仍高于目标水平，如果特朗普加码贸易战，势必会在一段时间内推高通胀水平。

为刺激美国国内经济，特朗普承诺全面减税，延长并修改2017年签署的《减税与就业法案》，取消消费税和社会保障福利税，并把公司税率从21%进一步降低到15%。不过，该减税计划被认为将加剧美国财富不平等及财政赤字问题。根据美国税收政策中心的数据，到2025年，特朗普的减税法案将使收入最高的1%的家庭平均减税额超过6万美元，而收入最低的60%的家庭平均减税额不到500美元。此外，公司税削减并未惠及工人，反而使高管薪酬大幅增加。

荷兰国际集团的研报指出，短期内减税和亲商环境会保持市场情绪相对坚挺，但美国中长期增长前景的不确定性将增强。美国今年的财政赤字已经接近GDP的7%，债务与GDP之比为100%。财政可持续性方面的担忧将导致投资者要求更高的期限溢价，从而推高整个经济体的借贷成本。美国赤字高企或将成为未来长期通胀的一个重要因素。

除了赤字和贸易战，特朗普的限制非法移民政策和对美联储主席鲍威尔的不满也可能加剧通胀。拜登时期，大量移民人口流入被认为是补充劳动力缺口、缓解通胀的重要手段。统计数据显示，2022年美国非法移民劳动力人口约为830万人，占美国劳动力人口的4.8%。驱逐非法移民可能导致劳动力吃紧，进而推高通胀。彼得森国际经济研究所研究显示，假设驱逐非法移民130万/830万人，美国通胀将在2025年上升0.35/2.2个百分点。此外，特朗普对宽松货币的倾向也让他对美联储降息缓慢表达了不满。

(责任编辑：张小花 TT1000)

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