张明：特朗普上台对美国与中国经济影响初探(2)

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2024-11-08 10:54:26 中国首席经济学家论坛

3、预计到2025年下半年，美国政府会对中国对美出口商品加征关税。之后将会观察这一轮关税增加对美国通胀与中低收入家庭的具体影响。如果影响可控，则可能进一步对中国通过第三国对美出口商品加税，这最早可能在2026年上半年发生；

4、特朗普上任带来的关税冲击将对2025年中国出口增长造成显著负面影响。在这一情景下，预计中国政府将会加大宏观经济政策的扩张力度，力争在出口受阻的情况下依然能够实施5.0%左右的增长；

5、由于美国通胀可能依然在高位，这意味着2025年美国长期利率与美元指数仍将处于较强区间。例如10年期美债收益率可能在3.5%-4.2%范围内，美元指数可能在95-104范围内。这就意味着，中国可能会继续面临短期资本外流压力，人民币兑美元汇率可能继续承压；

6、对中国政府而言，关键在于以我为主，坚定不移地通过扩张性政策来稳增长与化解风险。2025年中国政府依然可能把经济增长目标设定在5.0%左右。财政政策方面，2025年中央财政赤字占GDP比率可能设置在4.0-5.0%左右，同时中央政府可能发行较大规模特别国债，以保持足够的财政支出强度。货币政策方面，中国央行仍有降准与降息空间，在CPI增速达到2.0%之前，货币政策有望持续保持扩张态势。在外部环境变差的前提下，中国政府将会加大地方政府化债与促进房地产市场止跌回稳的力度。

7、总体判断：2025年中国经济将会呈现前低后高态势，全年经济增速在5.0%上下，GDP平减指数将会由负转正，这意味着2025年中国名义GDP增速有望反弹2个百分点左右。2025年中国股市表现将会好于2024年，而10年期国债收益率预计将在2.0-2.2%的中枢水平上呈现双向盘整。人民币兑美元汇率仍有可能在7.0-7.1的中枢水平上呈现双向波动。一线城市房地产限购可能全面放开，从而使得核心地区房价在2025年止跌回稳。房地产投资增速与房地产销售额增速也有望逐渐止跌企稳。特朗普上台会如何影响中美贸易！

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(责任编辑：卢其龙 CN070)

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