10月镍价跌超20000元/吨 供需变化影响显著(2)
随着镍产业链进入投产与出清并存的阶段，市场关注镍产业链成本曲线估值的变化。目前镍整体产能偏向过剩，开工率边际承压，市场关注累库趋势何时会发生变化。原生镍终端消费占比最高的为不锈钢和新能源车板块。本轮政策更加侧重于优先化解居民和地方政府资产负债表矛盾，而不锈钢终端与地产后周期板块具有较强的相关性，预计稳增长政策或托底不锈钢消费增速预期，但消费返场仍需时间。
在新能源车板块，内需政策与车企发力形成共振。自8月以旧换新政策加码后，补贴申请量显著提高，平均单日申请超过1万份。在整体新能源车消费下沉趋势下，数万元的补贴额明显削弱了中低价位车辆的购车成本。在政策与市场良好共振的情况下，预计2024年新能源车需求增速乐观。
目前镍与不锈钢的基本面仍然偏弱，矿端原料供应担忧减弱的预期有望兑现为成本线的下移。镍价因逼近电解镍成本线，后市跌幅或将放缓，呈现偏弱震荡的格局。不锈钢在成本端扰动下短期再度反弹，但反弹较难持续，或有回调空间。东证期货首席分析师孙伟东建议关注2412合约逢高沽空机会或镍内外反套机会。国内企业前期外盘套保意愿较强，后期现货陆续出口，叠加11月印尼永恒项目有望落地，考虑到当前出口利润已有一定收缩，已开仓的反套可继续持有至出口利润收窄至2000元/吨以内，暂未开仓的可等待出口利润给到更大点位后关注内外反套机会。
长期来看，镍在不锈钢和新能源领域发挥着重要作用，随着全球经济周期波动，预计镍总需求先降后升。在镍资源供给充足的条件下，镍价未来两年有望逐步震荡回落筑底，之后再开启新一轮上涨周期。
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