ETF渐握A股定价主动权被动基金崛起重构市场生态(2)

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2024-11-04 08:26:00 证券时报

近年来，一些行业主题ETF或重要宽基ETF批量扎堆发行，为相关成份股带来了较为稀缺的增量资金，从而推高股价。国泰君安策略研究认为，2024年以来，股票型ETF屡次展现了显著的边际定价能力。上半年，中央汇金持续增配宽基ETF，支撑蓝筹价值股走强；国庆节后，投资者大幅申购双创ETF，带动了成长股的快速上涨。

博时创业板ETF基金经理尹浩表示，股票型ETF的资产透明、风险收益特征清晰、跟踪市场紧密等特征，使其具有较强的工具性。正是基于ETF的工具性特征，投资者倾向于在市场底部位置通过ETF进行投资布局，期待在行情反弹中赚取收益。富国基金基金经理苏华清认为，被动资金等增量资金是决定今年市场风格的关键因素之一。从历史数据来看，由于在底部区域行业间的分化较小，因此采用宽基指数的布局策略或更有效。

ETF规模的迅速扩张正对A股的市场生态产生深远影响。近几年，A股市场表现低迷，主动权益基金业绩沉沦，公募的资源配置能力和价值发现能力常被投资者诟病。不过，凭借ETF的强势崛起，公募基金对A股上市公司股票的定价能力有望重新崛起。这不仅体现在宽基ETF重仓的蓝筹股上，也体现在一些重要的成长股中。在芯片、半导体等新兴产业主题ETF规模屡攀新高的背景下，成长股估值的提升明显获得了较大的推动力。

中信证券研究部认为，一些格局清晰、已经被主动管理者充分研究挖掘为市场投资者所熟知的行业，有可能逐渐被行业指数基金引领。以A股半导体龙头公司中芯国际为例，在其半年报披露的公司前十大股东中，有4只ETF产品现身。华夏上证科创板50ETF的持股比例超过了国家集成电路产业投资基金二期，位居第四席，该ETF三季度末持有中芯国际的市值接近百亿元。除了华夏上证科创板50ETF，中芯国际十大股东名单中出现的ETF还有易方达上证科创板50、华夏国证半导体芯片、华夏上证50ETF。此前，中芯国际2022年半年报披露的股东数据显示，仅有华夏上证科创板50ETF和银河创新成长A两只基金进入前十。可见，ETF产品对中芯国际的定价权较之过往明显增强。

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