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专家谈美金融市场“焦躁”原因 特朗普与技术溢价共推通胀(2)

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2024-11-01 13:31:58  人大重阳

一方面国债市场收益率大幅上升，另一方面代表技术类指数的纳斯达克指数在财务估值压力下上行，风险溢价下降。这背后的原因主要有两个：特朗普风险溢价和技术溢价。特朗普风险溢价源自其竞选政策，主张减税、减少监管，并支持加密货币，得到了马斯克等硅谷大资本的支持。技术溢价则来自市场对高科技公司的超级预期，特别是苹果、英伟达、特斯拉等“科技七巨头”的业绩增长带动了纳斯达克指数的上涨。

在美国金融市场流动性收缩背景下，整体风险溢价下行（风险偏好上行），导致金融条件指数反而更加宽松。截至10月25日，纽约联储逆回购规模为0.227万亿美元，相比9月底的0.456万亿美元和2023年7月下旬加息结束时的近1.8万亿美元，市场流动性已经大幅收缩。尽管如此，2023年7月美联储停止加息后，金融市场条件指数下行（宽松），截至10月18日，ANFCI指数为-0.57，其中风险指标贡献了-0.24。自8月中旬以来，风险偏好上行，整个风险偏好在加息停止后基本呈上升趋势，期间美国科技巨头股价大幅上涨。

特朗普风险溢价能否持续取决于美国大选结果；技术溢价也在一定程度上受此影响。如果特朗普当选，技术溢价可能会更高；若败选，技术溢价可能部分消失，但技术进步不会因总统选举结果而发生根本改变。无论如何，在当前美国大选临近之际，市场的“焦躁”表现为无风险利率上升和风险溢价下降，这两者都是推动通胀上行的力量。

(责任编辑：卢其龙 CN070)
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