5000亿元！央行买断式逆回购首次落地，对市场影响几何？填补流动性工具空白

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2024-11-01 10:47:05 华尔街见闻

5000亿元！央行买断式逆回购首次落地，对市场影响几何？

中国央行在宣布启用买断式逆回购操作工具三天后，于10月31日晚间发布了首个买断式逆回购交易公告。为维护银行体系流动性合理充裕，2024年10月，人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。这是该工具启用后的首次使用情况披露。

本周一，中国央行启用了公开市场买断式逆回购操作，操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。广发证券认为，长期来看，买断式逆回购可能会逐步替代中期借贷便利（MLF），成为央行投放中长期流动性的重要方式。

同一天，央行还宣布10月进行了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。尽管10月MLF在11月缩量890亿元，但综合多种货币政策工具来看，央行10月净投放中长期流动性超过6000亿元，保持了较大的净投放力度。

此次操作期限6个月，可完整跨过春节因素对流动性的影响。央行此前公告显示，买断式逆回购操作期限不超过1年，填补了现有7天期逆回购和1年期MLF之间的工具空白。业内专家分析，春节前现金投放、缴税等规模都较大，历来有较大的流动性缺口。如果选择3个月品种，将在1月春节前到期，进一步加大流动性补缺压力。而此次央行开展的6个月期操作将于明年4月下旬到期，可完整跨过春节因素对流动性的影响。

渣打银行中国宏观战略主管Becky Liu表示，中国央行打算提供更多流动性，抵消各银行在MLF操作下的净还款额。她指出，这一新工具在确保经济中有足够的资金方面将发挥更大作用，并缓解中央行资产负债表因MLF偿付而缩水的问题，未来还将促进央行扩表、注入基础货币。

央行在声明中没有披露本次买断式逆回购操作的利率。瑞穗证券分析师周晓玲认为，5000亿元的注资规模相当于银行存款准备金率下调25个基点的效果，从而释放出更多现金用于放贷。不过，她表示，这些资金的成本将高于降准释放的资金。

采用固定数量、利率招标、多重价位中标机制，可以更真实反映机构对资金的需求程度，有效减少机构在利率招标时的“搭便车”行为。同时，没有增加新的货币政策工具中标利率，强化了7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的作用。

买断式逆回购实现债券押品的过户，有助于提升银行间市场的流动性、安全性和国际化水平。与此前的质押式逆回购最大区别在于，作为押品的债券不再冻结在资金融入方的债券账户，而是划转到资金融出方的债券账户。此举可盘活大量债券资产，保障极端情况下的央行资金安全，并带动全市场买断式回购业务发展。此外，债券过户但不出表，本质上仍是资金业务。5000亿元！央行买断式逆回购首次落地，对市场影响几何？！

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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