(图表来源:华源证券)
随着美元主导地位逐渐削弱,投资者对黄金的需求也显著上升,黄金的吸引力不断增强,成为对冲美元风险的重要资产。
根据官方数据,金砖国家的黄金持仓量从2000年约5705万盎司增至2023年的20259万盎司,整体增幅超过三倍。其中,俄罗斯、中国和印度增持尤为显著,分别增加了约6260万盎司、5920万盎司和1430万盎司,这使得它们在2023年进入全球官方黄金储备前十,并超越了欧洲央行的黄金储备量。
总之,从长期维度看,美元主导地位的削弱就是支撑黄金向上的主要逻辑。但中短期来看,黄金也存在危险的一面。
黄金也有危险的一面
(1)美国大选落地:市场资金已抢先交易特朗普上台预期,我们必须警惕这种逻辑已经被部分透支。
美国大选的全民投票日是11月5日,美联储的议息会议将在11月6日举行。需要警惕的是,随着这些关键日期的临近,市场可能随时出现高位获利回吐或“买预期、卖事实”的调整风险。
(2)降息幅度不及预期:美联储货币政策将在11月8日和12月19日揭晓。根据CME“美联储观察”数据,美联储到11月降息25个基点的概率为91.1%,到12月累计降息50个基点的概率为68.3%。如果实际降息幅度不及预期,将会导致金价回落。
(3)地缘政治紧张局势缓解,避险需求降低:如果国际局势趋于稳定(如战争结束、重大冲突解决),投资者避险情绪减弱,黄金需求可能减少,导致价格下跌。
(4)美联储加息风险:历史数据显示,黄金价格与美债实际收益率呈现高度的负相关关系。当美联储加息,美债的实际收益率上升,持有黄金的机会成本增加,导致资金流向收益更高的美债,金价因此承压。实际利率的高低由名义利率和通胀率决定,若加息幅度超出预期,金价可能大幅回落。
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