金达威募资18亿扩产能 业绩停滞背景下扩张是“解药”吗？：新增产能消化问题待解(2)
目前，金达威正面临毛利率持续下滑的问题，从2021年的接近50%下滑至2023年的37.33%，净利率则从22%下滑至8.9%。主要原因在于原材料成本上升和产品价格下滑。同时，公司的费用率不断提升，销售费用率从6.9%增至10.19%，管理费用率则从12.3%增至15%以上，进一步拉低了净利率。2021年以来，公司营收增长停滞，净利润大幅下滑。今年上半年营业收入减少1.82%，净利润减少29.31%。
金达威的营业收入主要来源于营养保健食品、辅酶Q10和维生素A。2023年营养保健食品贡献了61%的营收，辅酶Q10贡献了24%的收入，维生素A则贡献了近10%的收入。近几年维生素A收入不断下滑，成为影响业绩的重要因素。2018年维生素A系列一度达到9亿元，2023年萎缩至2.14亿元。主导原因同样是价格大跌，从2021年的243.33元每公斤跌至80元每公斤。
尽管辅酶Q10销量在增长，但由于售价大幅下滑，营业收入总体停滞。保健食品销量增长与业绩增长也已停滞。在这种情况下，公司希望通过扩大辅酶Q10及新产品来打造新的增长点。值得注意的是，在业绩停滞的情况下，金达威存货逐年走高，截至今年上半年已经达到8.11亿元。庞大的存货在2021年及2022年分别产生了超过6000万元的资产减值损失，风险不容忽视。
金达威一直保持着金额不小的有息负债，截至今年上半年账面短期借款5.35亿元，长期借款3.94亿元，合计9.29亿元，账面货币资金6.39亿元，刚够覆盖短债。由于大股东持股比例较高，公司一直保持较高的分红率，近三年股利支付率均保持在44%左右。大手笔分红的同时，借助融资进行扩张，其合理性值得质疑。
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