美国大选的宏观经济含义 政策落地影响显著(2)
不同选举结果对经济的影响有所不同。民主党或共和党横扫情形下，减税等扩张性政策实施概率较高。哈里斯+分裂国会情景下，福利支出力度受限，影响中性偏负面；特朗普+国会分裂的情景下，财政扩张幅度受限，但驱逐非法移民、提高关税等收缩政策仍能通过行政手段实施，对经济的影响较为负面。
总统选举对权益资产的影响多为脉冲式，较难成为中长期的“主线”。具体还要看国会选举结果及政策落地的节奏和效果。结构上，候选人政策对权益市场的影响具有短期性，长期而言，大选的影响让位于基本面因素。
财政赤字影响美债利率的方式有两种：一是财政收支-通胀/就业-美联储政策-风险中性利率；二是财政赤辞-美债供求-风险溢价。因此，美国大选影响利率的渠道有两个：一是政策调整影响美国经济基本面与通胀，进而影响美联储政策和美债利率；二是影响财政赤字规模和美债供需，通过期限溢价影响美债收益率。以分裂国会情形为例，哈里斯的政策对美债利率的影响偏中性，特朗普的关税政策可能推动美债利率下行。
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