交银国际:港股仍有上行空间高波动、高分化或是主要特征
随着回调来临,港股后续预计将迎来更多基本面驱动的long only((净长仓)资金进场,叠加之后财政政策陆续推出、落地,市场情绪回归理性后,投资者更多关注基本面。预计港股在未来上行之际,基本面的分化也将催生价格分化,高波动、高分化可能成为港股未来一段时间运行的主要特征。
我们提示投资者在战略性做多港股的同时,亦需要将关注点重新回归行业基本面,重视行业战术,甄选出有基本面改善支撑的投资标的。
随着美联储"大踏步"进入降息周期,以及中国及时推出系列重磅货币政策支持举措,我们预计港股将同时受益于海内外流动性改善,以及全球资本再平衡,迎来阶段性上涨。回顾历轮美联储首次降息启动后,新兴市场弹性普遍大于发达市场,而港股当前估值无论是横向、还是纵向均处于历史低位,意味着其具有较大的修复弹性。与此同时,"926"中央政治局释放出了强劲的稳经济信号,以及"924新政"中,中国央行推出一系列降准、降息等积极货币政策,并宣布创设新政策工具活跃股市,短期内有望提振市场情绪。随着资本市场向实体经济传导,叠加后续更多提振内需的财政措施举措出炉,将利于促进内需改善,分子端亦有望迎来积极发展。港股正迎来反攻,以及分子、分母端共振的"戴维斯双击"行情。
大涨过后,预计港股估值仍有继续修复的空间。结合流动性环境来看,当前时点海内外流动性宽松超过2023年初的时点,因此对应恒指应有7-15%左右的涨幅。同时,投资者亦需适度管理预期,警示阶段性回调风险,仍需观察并等待更多财政政策推行、中国宏观经济指标运行,以及美联储政策路径变化的情况。
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