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股市还有空间吗？大小摩：散户弹药充足、杠杆更低、相比2015年还差得很远 散户推升潜力大

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2024-10-05 20:31:44  华尔街见闻

近期，中国股市迎来了一波显著的反弹，其背后的主要推手被认定为散户投资者。摩根士丹利与摩根大通的分析团队均在10月的报告中强调，此轮股市回暖很大程度上得益于散户的积极参与，而非以往常见的杠杆效应。两家机构观察到，当前A股市场的杠杆率维持在较低水平，与此同时，中国家庭储蓄充足且在股市的资产配置相对较低，暗示着未来家庭资金向股市转移存在较大潜力。

股市还有空间吗？大小摩：散户弹药充足、杠杆更低、相比2015年还差得很远

自9月中国人民银行发布会以来，MSCI中国和沪深300指数均实现了显著增长，交易额亦创新高，达到2.6万亿元人民币，交易活跃度激增。与2015年的散户主导的牛市相比较，本轮反弹同样显示出了散户的强劲影响力，尽管离岸市场的反弹更多归功于机构投资者，境内市场的主要驱动力仍是广大散户群体。

股市还有空间吗？大小摩：散户弹药充足、杠杆更低、相比2015年还差得很远 散户推升潜力大

值得注意的是，当前市场交易的加速和反弹并未伴随杠杆率的上升。事实上，A股市场的杠杆率已从2015年的峰值大幅下降至目前的较低水平。保证金贷款余额的增长未能跟上交易量的攀升，意味着投资者整体上保持谨慎，未大规模使用杠杆工具。新入市投资者的增多，以及直接购买股票而非通过ETF投资的偏好，进一步说明了本轮资金流入的性质。

股市还有空间吗？大小摩：散户弹药充足、杠杆更低、相比2015年还差得很远 散户推升潜力大

对于后续走势，摩根士丹利和摩根大通均持乐观态度，认为中国散户有足够的能力维持股市的反弹趋势。家庭金融资产的持续增长，特别是银行存款的大量积累，预示着股市仍有较大的资金流入空间。尽管预计本次资金流入的节奏可能不如2015年那般迅猛，但市场情绪的转变和资金的回流已显现出积极迹象。

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