保日元还是保股市？日本要选择了

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2024-08-02 17:51:57 华尔街见闻

日本金融市场近期呈现出股汇“跷跷板”态势，日元快速升值给股市带来了剧烈震动，市场忧虑情绪升温。具体来看，东证指数在前一个交易日遭遇了自2020年4月以来的最大单日跌幅，次日开盘后，日经225指数与东证指数均下跌近5%。日元升值对依赖出口的企业构成压力，与此同时，日本央行的加息动作也对房地产板块造成了负面影响。

这种由日本央行为稳定日元汇率而导致的股市疲软，让决策者陷入两难境地：他们需要在继续加息以支持日元、控制通胀，和保持宽松政策以促进经济增长及维护股市稳定之间做出抉择。Saison Asset Management的一位投资组合经理Tetsuo Seshimo强调，日本央行的加息举措引发了双重忧虑——日元升值对出口的潜在不利影响，以及经济承受能力的不确定性。

日本央行行长植田和男在最近的新闻发布会上展现的鹰派立场，进一步加剧了市场对于利率持续上调的预期。松井证券的高级市场分析师Tomoichiro Kubota指出，植田和男的态度与先前形成鲜明对比，市场原先关于“日本利率不上升、日元不升值”的假设已被打破。

此外，市场密切关注近期日元套利交易的平仓行为，这究竟是标志着一个长期趋势的开始，还是仅是投资者对日本央行政策反应的短期调整。有分析指出，日本作为全球宏观经济中的一个被低估风险点，其大规模的海外资产和相应的日元空头仓位，一旦发生结构性变化，可能引发日元显著升值，对全球经济资产产生负面效应，并可能迫使日本货币政策转向，长期通胀风险亦随之上升。

日元升值的压力部分来源于套利交易的平仓，尤其是在利差收益被汇率损失所抵消的情况下，更多套利者可能选择离场，进而推动日元进一步升值。不过，鉴于美元对日元的实际利差依旧较大，加之日元作为G10货币中融资成本较低的选择，套利交易的吸引力犹存。

值得注意的是，日本政府养老基金（GPIF）可能调整其资产配置，增加国内资产比重，这或能为日本股市提供一定的支撑。GPIF曾在2020年将其外国资产的目标配置比例提升至50%，未来若进行回调，以其超1.5万亿美元的资产管理规模计算，即便是小幅度的调整也将带来巨额资金流入国内市场。

(责任编辑：乔娇 TT0002)

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