蔚来，再次走进死胡同 经营困境持续加剧
上个月，蔚来旗下新品牌“乐道”及其首款车型L60的外观公布，预售价定为21.99万元，计划于9月正式上市时公布内饰和详细产品信息。尽管这一新品牌的推出备受期待，市场反应却相对平淡。在乐道发布前夕，蔚来股价略有上涨，但随后八个交易日累计下跌近17%。
回顾去年初的分析预测，蔚来若未能改善经营状况，可能会在2023年末至2024年中期面临新的困境。实际情况与预测相符，自去年7月底至今，蔚来的股价已下跌超过66%。导致这一市值大幅下滑的主要原因是其不佳的财务表现，2023年全年虽交付车辆16万辆，同比增长30.7%，但净利润亏损却扩大至211.47亿元，亏损同比增加45%。
值得庆幸的是，蔚来通过融资活动获得了资金补给。中东投资者的定向增发和自身发行的可转换债券，共计为蔚来注入了约276.63亿元资金，使得其2023年末的现金流净值达到了386.22亿元，超过了2020年的水平。这意味着，蔚来在巨额亏损的压力下，通过融资手段勉强维持了财务状况的稳定。
市场对于蔚来的现状仍存有三大疑问：为何经营状况持续下滑、亏损的根本原因是什么、乐道的推出能否成为转折点。尽管答案隐含在问题之中，仍需深入分析。
蔚来的主要问题在于高昂的销售管理和研发支出，其增速超过了毛利润的增速，导致亏损加剧。2023年，销售和管理费用以及研发费用总计254亿元，而毛利润仅为30.52亿元，二者比例悬殊。简言之，蔚来需要销量显著提升，达到每年百万级别，才能实现盈利，但现有市场容量和成本结构对此构成了挑战。
蔚来主打高端市场，其产品定价和策略在三四五线城市的渗透力不足。尽管尝试调整销售策略和降低成本，但高端车型销量不佳，加之服务体系对销量的促进有限，使得蔚来陷入销售瓶颈。
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